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養老金系統的可持續發展已成為全球各國政府的議程重心之一。
根據世界經濟論壇的數據，退休儲蓄和退休收入需求之間的全球差距預計將在三十年內達到400萬億美元，超過全球經濟規模的五倍。
由於出生人口數停滯，養老金的可持續性問題在已開發國家格外嚴重。歐洲經濟政策研究中心（CEPR）2023年的研究顯示，在歐美12個發達經濟體中，英國、愛爾蘭和美國的養老金體系最可持續，而法國和意大利的養老金空間將在2030年前耗盡。
其中，作為自2008年就開啟養老金體系改革的國家，英國實行類似中國的三支柱養老金制度。其改革的主要方案，就是大力推動企業養老金的籌資能力。
英國改革的成效十分顯著。根據英國統計辦公室（ONS）的數據，2012年至2022年期間，英國雇員的工作場所養老金參與率從47%上升至88%，英國養老基金的投資額也從2012年的不到900億英鎊，增至2022年的約1160億英鎊，增長近30%。
英國的企業養老金是如何迅速壯大的？在管理養老金方面又有何經驗？
英國的三支柱養老金體系
在英國，積累養老基金的來源分為三個支柱，即國家養老金、企業養老金和個人養老金。根據ONS，2022年，國家養老金的支出為1203億英鎊，企業養老金儲蓄總額為1159億英鎊，個人養老金的繳費額為119億英鎊。後兩者的收入可以覆蓋前者的支出，這意味著英國養老金系統能在不增加公共債務的情況下繼續提供養老金。
在推行養老金體系改革之前，英國面臨著嚴重的退休儲蓄危機，許多勞動者沒有足以支撐其退休生活的儲蓄。特別是低收入和中等收入群體中，私人退休儲蓄的參與度極低。隨後，為了從企業層級提高國民的養老金儲蓄能力，英國政府自2012年起推出了自動加入計劃（Auto Enrolment）和國家就業儲蓄信托（NEST）計劃。
自動加入計劃要求，自2012年10月起，企業必須為符合條件的員工自動註冊企業養老金。為了給企業提供政策緩沖期，這一制度分階段進行，即從2012年起，以兩年為時間間隔，逐漸擴大適用該制度的雇主規模。到2017年，所有雇主的所有符合條件的新員工開始自動加入企業養老金。
同時，自動加入計劃下的養老金繳費必須達到合格收入（即年收入至少1萬英鎊）的最低百分比，這一門檻的提升也分階段進行。2018年之前，這一比例最低為2%，其中雇主最低繳費比例為1%，到了2019年4月完成分階段參照時，最低繳費額已增至合格收入的8%。
為了調動雇主和員工積極參與養老金計劃，該機制提供了許多激勵措施。例如，員工的養老金繳納是在稅前薪金中扣除的，這意味著養老金繳納金額不會計入應稅收入，從而降低員工的稅負。雇主繳納養老金的部份也將作為企業成本在稅前扣除，這也一定程度上降低了企業的應納稅額。
從結果看，自動加入計劃顯著提高了英國的養老金覆蓋率。根據英國政府數據，在2012年以前，符合條件的雇員參加企業養老金的比例呈總體下降趨勢，但在自動加入計劃機制引入後，從2012年到2022年的十年間，參加企業養老金的合格雇員人數增加了970萬，達到2040萬。其中，私營部門的參與率上升了44個百分點，到2022年，私營部門86%的符合條件的雇員（約1500萬人）都參與其中。企業養老金的年度繳費總額也從2012年的817億英鎊增至2021年的1146億英鎊。
為了支持自動加入制度，NEST是一個由英國政府建立的職業退休儲蓄計劃。根據2023年的年報，截至2023年3月31日，該計劃已擁有1200萬會員，管理著296億英鎊的儲蓄。參與這個計劃的實施主體是雇主，其直接受益者則是雇員。與其他養老金不同的是，NEST具有公共服務義務，接受所有希望使用該計劃來滿足自動加入計劃要求的雇主，而不論企業規模大小、行業類別或他們的商業盈利狀況。而市場上的其他許多退休儲蓄計劃則可能會根據企業的規模、財務狀況或特定行業類別設立參與門檻。
養老金池的資產管理
隨著人口老齡化和對可持續退休收入的需求日益迫切，人們越來越關註養老基金的管理及其投資決策。企業養老金計劃的資金池通常會以雇員的名義進行投資，收益將作為雇員未來退休後的收入積累。據經合組織統計，全球企業養老基金管理了32萬億美元，相當於世界本地生產總值（GDP）的37%。
英國養老金和終身儲蓄協會稱，單身人士每年需要12800 英鎊才能達到最低生活標準。而2023年的全額國家養老金則為每年10600英鎊。為填補這個缺口，英國養老金行業作出了諸多嘗試，旨在透過謹慎、高效的管理，確保退休者可以覆蓋日後的生活支出；同時推動資產管理市場的開放及良性競爭，為使用者提供更多選擇。
養老基金是投資管理公司最大的機構客戶之一，因此，養老基金的可持續增長通常也仰仗於完善與成熟的資產管理行業。強大的資產管理部門可以駕馭市場波動、最佳化資產配置和適當管理風險，這些能力對於維持養老金制度的償付能力和可靠性，確保其能夠履行對退休人員的長期財政義務至關重要。
為了減少風險，多年來，養老基金通常投資於政府證券、投資級債券和藍籌股。但近年來，養老基金越來越多地投資於更多元化的資產類別，包括私募股權、房地產、基礎設施和黃金等可以對沖通貨膨脹的證券。
例如，由英國政府建立的NEST提供養老金儲蓄和投資管理服務，其投資策略也會進行靈活調整。2022年9月英國政府公布小型預算案後，金融市場劇烈震蕩，英國債券收益率大幅上升。年報稱，該計劃意識到公共股票市場有時會發生較大波動，因此決定擴大計劃投資組合中資產類別的範圍，比如與私募股權管理公司合作，或部份投資非流動性投資，以獲得額外的多樣化和另類回報機會。
英國私營領域有大量投資管理公司從事管理養老基金的業務，他們除了在英國本土以外，在國際上也取得了成功。根據英國投資協會（Investment Association）2023年10月釋出的報告，2022年，英國投資管理公司代表海外投資者管理了4.2萬億英鎊，占英國管理資產的48%，其中，養老基金等機構客戶占投資管理行業客戶的多數（33.9%）。
以勵正投資管理公司（Legal & General Investment Management）、匯豐全球資產管理公司（HSBC Global Asset Management）和施羅德公司（Schroders）為例的英國資產管理公司在多個國家提供養老基金管理服務。施羅德在2023年贏得了美國養老金投資者普利茅斯縣退休協會（PCRA）1000萬美元的保險相關證券委托。
據新華社，2005年，施羅德投資與交通銀行合資成立基金管理公司（交銀施羅德基金管理有限公司）。2022年，中國證監會釋出的首批個人養老金投資基金產品和銷售機構名錄中，就包括交銀施羅德基金。
證監會官網顯示，施羅德、富達國際等公司都取得了中國證監會核發的【經營證券期貨業務特許證】，正式成為在中國新設開展公募基金管理業務的外商獨資基金管理公司。隨著中國金融市場的開放，英國的資產管理公司、保險公司、銀行、經紀公司和支付公司都熱衷於增加在中國的投資。
管理養老金的責任不僅在於政府、資產管理公司，個人使用者也責無旁貸。如何賦能個人使用者，讓他們更加便利地時刻對其養老金狀況了如指掌？在英國，金融科技正融入英國養老基金管理行業，許多新理念、新技術和金融工具被用來改進養老金管理和運作效率。
例如，隨著越來越多人線上管理財務，英國政府推出了養老金儀表盤（Pensions Dashboards），允許人們隨時隨地線上檢視各個支柱的所有養老金賬戶資訊。英國的養老金儀表盤專案在整合政府、企業和個人養老金賬戶數據方面取得了巨大進展，透過在一個平台提供全面的養老金數據，儀表盤很大程度上提高了透明度。
此前，在英國，當雇員更換工作後忘記繼續管理之前的退休儲蓄計劃，或其就職的公司合並導致記錄難以追溯，雇員可能難以找到其所有的養老金資產。因此，養老金儀表盤的推出也能解決許多英國雇員「遺失」養老金賬戶的難題。
養老金儀表盤計劃負責人居里（Chris Curry）認為，養老金儀表盤將真正改變人們對養老金儲蓄的看法。
英國駐華貿易副使節、公使銜參贊（金融與專業服務業）路睿（Rahul Ahluwalia）形容說：「只需按一下按鈕，人們就能獲取他們的養老金資訊，這將幫助人們更好地了解資訊，更多地參與儲蓄，支持他們更有效地規劃退休生活。
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