今年美聯儲不太可能降息，通脹偏高、經濟展現出來的韌性以及勞動力市場依然強勁，這些都表明沒有必要放松貨幣政策，尤其是在這三個現象預計將持續到年底的情況下。
美聯儲也不太可能繼續加息，雖然今年早些時候通脹有所擡頭，但物價漲幅仍在繼續朝美聯儲2%的目標緩慢回落，這意味著美聯儲目前可以把聯邦基金利率目標維持在5.25%-5.50%區間內，而且美國股市可能不會介意美聯儲「按兵不動」。
由於美國經濟走強的時間比幾乎所有人想象的都更長，因此，美聯儲將在更長時間內維持利率不變。
今年1月，投資者曾預計未來12個月美聯儲至少會降息六次，每次降息25個基點（共計150個基點），美聯儲當時預計今年降息三次。
不過，鮑威爾領導下的美聯儲明確表示，下一步行動取決於數據的表現，而目前數據的表現既不支持降息六次，也不支持降息三次。從數據來看，美國通脹在接近3%的水平難以進一步下降，5月31日公布的4月PCE物價指數突顯出擺在美聯儲面前的難題：4月該指數同比上漲2.7%，3月該指數同比上漲2.7%，1月和2月均同比上漲2.5%。
考慮到PCE物價指數已經從2022年夏季觸及的7.1%的高點回落，目前該指數在橫向波動算不上是壞訊息，但也不算是好訊息。包括鮑威爾在內的美聯儲官員在最近的講話中強調，在考慮降息之前，他們需要對通脹持續向2%下降抱有更大的信心。
Franklin Templeton Investment Solutions首席投資官威利·托萊特(Wylie Tollette)說：「美聯儲願意耐心等待，直到他們確信通脹已死。官員們顯然一直在研究上世紀70年代發生的事情，當時美聯儲過早降息，後來通脹卷土重來。」
「更高更久」2022年至2023年間美聯儲快速加息，接下來利率將以較慢的速度下降。
藍色：有效聯邦基金利率
淺藍色：2024年3月會議上FOMC對利率的預期中值
由於美國經濟表現良好——過去四個季度實際GDP增長率為2.9%——美聯儲有充裕的時間等待通脹數據進一步改善。紐約梅隆銀行(BNY Mellon)首席投資官傑森·格蘭內(Jason Granet)說：「從理論上說，限制性利率和量化緊縮相結合，應該會隨著時間的推移讓經濟走軟。讓大多數經濟學家和市場參與者感到驚訝的是，這種情況發生的速度非常慢。」
美國經濟在新冠疫情之後保持了韌性的原因有很多，其中許多與消費者支出的持續增長有關。雖然密芝根大學編制的消費者信心指數接近幾十年來的低點，但去年零售額增長了3%。過去幾年，受疫情期間刺激支出、薪金上漲以及股市和房地產市場繁榮的影響，不同收入水平的家庭的財富均出現了顯著增長。
目前美國失業率為3.9%，兩年多來，失業率一直保持在4%以下，是半個多世紀以來持續時間最長的一次。職位空缺數量已從2022年初的峰值大幅下降，但仍遠高於疫情前的水平。
FS Investments首席美國經濟學家勞拉·雷姆(Lara Rhame)說：「所有對勞動力市場放緩的擔憂都還沒有成為現實，人們傾向於把正常化誤認為是疲軟，而事實上，勞動力市場仍然相當強勁。」
換句話說，美聯儲不需要透過降息來實作充分就業（充分就業是美聯儲政策兩大目標中的一個，另一個目標是保持物價穩定）。
當然，並非所有經濟學家都認為今年美聯儲不會降息。PGIM Fixed Income首席美國經濟學家湯姆·波切利(Tom Porcelli)認為美聯儲今年會降息，原因包括經濟中周期性較強行業的招聘步伐放緩、今年臨時幫助服務崗位減少、以及調查顯示有意增加招聘的企業比例下降，這三個因素均表明勞動力市場正在失去動力。
波切利說：「美聯儲對這一切心知肚明，我認為他們的想法是，如果降息，就能幫助延長這個周期，我非常贊同他們的這個想法。」
波切利認為，鮑威爾和其他美聯儲官員傾向於降息，他們只是在等待降息的機會。波切利預計，今年年底前美聯儲至少會降息一次，振幅為25個基點，也有可能降息兩次。
波切利說：「降息的機會什麽時候會出現？如果勞動力市場略微走軟，美聯儲就會降息，但實際情況要簡單得多，官員們只需要看到更多通脹朝著正確的方向走的數據。」
然而，今年時間並沒有站在美聯儲這邊。由於今年迄今為止在抗通脹方面缺乏進展，人們普遍認為聯邦公開市場委員會(FOMC)在6月和7月會議上降息的可能性不大，FOMC可能會在9月會議上做決定，但由於經濟持續走強和一些技術方面的因素，數據可能不會支持美聯儲做出降息的決定。
以基數效應(base effects)為例來看技術方面的因素。2023年5月，PCE物價指數環比上漲0.1%，當年6月環比上漲0.2%，7月環比上漲0.1%。如果今年同一月份的通脹上漲速度更快，那麽通脹將出現同比上漲的情況，美聯儲官員將難以獲得他們希望獲得的信心，即通脹率同比漲幅正在朝2%下降。今年目前為止，PCE物價指數的環比漲幅一直高於0.3%。
通脹黏性較強2023年通脹有所放緩，但今年通脹進一步降溫陷入停滯，美聯儲不得不推遲降息的時間。
淺藍色：核心PCE物價指數（不包括食品和能源價格）同比漲幅
藍色：6個月平均漲幅
今年11月召開的會議上會發生什麽？11月會議從11月6日開始，也就是美國總統選舉日的第二天，除非數據的表現支持美聯儲調整利率，否則FOMC可能不會希望在這樣一個時間點上掀起太大的波瀾。
於是，12月成為今年降息的最後一次機會，但支持美聯儲「按兵不動」的論據非常有說服力。
首先，在過去的兩年裏，更緊的貨幣政策帶來的效應被更寬松的財政政策帶來的效應所抵消，而且不管是在大選年還是2025年，幾乎沒有理由認為聯邦政府的支出會減少，就像經濟學家米爾頓·弗列特曼(Milton Friedman)曾經說的：「沒有什麽比臨時政府計劃更持久的了。」
在截至9月30日的本財年，美國聯邦預算赤字可能會達到1.5萬億美元，相當於美國GDP的6%左右，這些資金將繼續給經濟增長帶來強有力的推動。
與此同時，貨幣政策對實體經濟的影響可能不再像過去的利率周期那麽大，部份原因是2009年至2022年超低利率帶來的影響，大量業主享受著低於4%的30年期固定抵押貸款利率，企業也借機以極低的利率進行了再融資，並延長了借款期限，與此同時，許多最大的美國企業都有凈利息收入。
此外，銀行貸款標準可能收緊了，但企業目前還有其他融資方式，包括私人債務和私募股權基金等。衡量美國經濟金融狀況的更廣泛的指標也處於寬松區間，芝加哥聯邦儲備銀行的全美金融狀況指數(National Financial Conditions Index)目前和2022年1月（美聯儲開始加息的兩個月前）一樣寬松。
21世紀的企業朝以軟件為基礎、輕資本業務的轉變，進一步將經濟活動與利率變化隔離開，而且人工智能目前還沒有真正「起飛」。
因此，利率大幅上升、進而限制經濟活動所需的時間比以往更長，這是美聯儲可能認為應該在更長時間內「按兵不動」的另一個原因。
FS Investments的雷姆說：「美國經濟就像一輛18輪大型貨車，擁有很多向前走的動力。在之前的周期中，當美聯儲（透過加息）猛踩剎車時，可能會讓其中8個或10個車輪停止轉動，我認為這一次18個車輪中只有4到6個車輪停了下來。」
紐約梅隆銀行的格蘭內認為，到了某個時點，舊債將需要再融資，屆時更高的利率帶來的影響將開始顯現。但目前那個時點還沒有到來。利率上升抑制了房地產和汽車等對利率敏感的經濟領域的活動，但消費者在服務和體驗方面的支出繼續增長，人工智能等增長領域也還沒有受到當前政策背景的影響。
Franklin Templeton Investment Solutions的托萊特預計，美聯儲「按兵不動」對美國股市的影響微乎其微，盡管許多投資者希望美聯儲降息。托萊特預計，今年剩余時間裏主要股指將橫盤整理。去年標普500指數的回報率為27%。
托萊特說：「我們認為股市不會很快大幅下跌，雖然我們預計經濟增長將放緩，但我們認為不會出現衰退。部份人工智能股票存在泡沫，但它們確實擁有支撐自己高估值的機會。」
不過，每個月的就業、通脹和經濟活動數據將在未來幾個月左右美國股市的走勢，而且可能帶來更多波動。隨著11月的臨近，大選的不確定性將成為投資者的關註焦點，並可能成為另一個動蕩的來源，但在沒有「數據沖擊」的情況下，美聯儲的政策立場不會發生實質性的變化，股市可能也會順利度過這段充滿了噪音的時期。
雷姆說：「名義經濟增長率仍然相當高，如果經濟在增長，股市在沒有降息的情況下也會繼續上漲。」
