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6月29日，正川股份（603976.SH）公告稱，2021年公司可轉債募投專案「中硼矽藥用玻璃生產專案」結項，「中硼矽藥用玻璃與藥物相容性研究專案」延期至2027年6月30日，目前進度為41.42%。
鈦媒體APP註意到，「中硼矽藥用玻璃生產專案」原定於2022年底完工，前次已延期兩年；「中硼矽藥用玻璃與藥物相容性研究專案」原計劃2023年8月15日完工。在宣布解除對新型冠狀病毒感染采取的【中華人民共和國傳染病防治法】規定的甲類傳染病預防、控制措施的2022年12月底，正川股份召開董事會議將上述兩個專案延期至2024年6月30日。
圖源：正川股份公告
這也是後疫情時代，曾經熱度滔天的「新冠概念股」紛紛「勒馬調頭」眾生相之一。正川股份對延期原因解釋稱，募投專案在相容性檢測的材料費和外部測試、評審費方面，投入情況與預期存在差異，需要對到期時間進行調整。
當然另一方面，這筆可轉債專案延期的意義不止於此，其登場亮相於2020年7月30日，被市場稱為疫苗玻璃瓶炒作的「王炸」事件之一。當年二季度以來，「新冠疫苗玻璃瓶」短缺成為國內焦點，外媒稱新冠疫苗量產的曙光已經出現，但由於儲存疫苗的玻璃小瓶產量有限，恐怕無法立即在全球範圍內推廣，全球最大醫用玻璃制造商之一肖特公司稱，目前已收到10億個疫苗瓶的訂貨需求。
伴隨對疫苗玻璃瓶的預期，2020年正川股份自5月初至7月已暴漲135%達到43元，41個交易日內出現11個漲停，市值沖上60億。
同年7月底，公司正式披露4億元可轉債方案，投向藥玻瓶擴產專案，此舉無異於「火上澆油」。公司股價隨即啟動暴漲，8月初站上108元歷史頂點，較7月初再度翻番，較年初13.55元上漲697%。
正川股份2019-2020年股價日K線圖，圖源東方財富
彼時有重慶本地律師指出，這是正川股份「在沒有任何疫苗玻璃瓶生產能力、也沒有接到任何疫苗玻璃瓶訂單的情況下」提出的擴產計劃。
股價登頂後的下半年，正川股份大股東開始大舉減持。董事長鄧勇的兩位一致行動人鄧紅、鄧步莉在2020年9月至2021年3月減持786萬股，占正川股份總股份5.2%，套現超1.71億元。
3年之間，兩筆募投的現狀是對正川股份「黃粱一夢」般的命運折射。
公司原本主產品是鈉鈣玻璃管制瓶，由於其耐堿效能弱、機械效能較差，正川股份在2018年IPO時期就提出向硼矽玻璃瓶轉型升級。
疫情之前，正川股份自2013年起營收規模一直圍繞5億元上下波動，至2018年逐漸萎縮。2018年-2020年，正川股份分別實作營收5.96億元、5.21億元、5.02億元，歸母凈利潤0.83億元、0.61億元、0.53億元，連續3年下滑。
同時，2018年-2020年其毛利率分別為28.67%、27.14%、25.55%，凈利率分別為14%、12%、11%，凈資產收益率分別為8.56%、6.04%、5.13%。
2021年，正川股份全套引進的歐洲中硼窯爐正式點火投產，公司全年硼矽玻璃瓶產銷量暴漲近6成，毛利率增長2.58%達到28.62%，貢獻4.87億元營收。公司全年實作營業收入7.96億元，同比暴增58.70%；歸母凈利潤 1.06億元，同比翻番。
2022年，由於疫苗瓶客戶銷量減少等因素，公司硼矽玻璃瓶業績萎縮11.02%，毛利率下降3.97%。整體營收微降，歸母凈利潤大降39.25%。
圖源：正川股份2023年報
2023年，公司硼矽玻璃瓶繼續陷入難賣困境，毛利率下滑振幅達到10.21%，產銷量分別下降7.48%、2.31%，正川股份開始拓展鈉鈣玻璃管制瓶銷路，後者作為「落後產能」銷售額增長34.4%。
由此，公司利潤狀況基本跌回2019年水平，去年凈利潤僅為0.4億元，同比下降37.83%，在藥玻上市公司中基本墊底，收入增速遠遠低於固定資產增長，花出去的錢並沒有掙回來。
圖源：choice數據
截至6月28日收盤，正川股份股價已回歸14.11元，持平2020年初，較2020年8月頂點「腳踝斬」近8成。 （本文正選鈦媒體APP，作者 | 黃田）
