新中國成立後，中國進行了三次大規模匯率改革。分別是1981年、1997年和2005年。
1981年，雙規匯率。為了出口創匯，引入了貿易外匯結算價，這個匯率折算比官方匯率要高，主要是為了鼓勵企業出口。貿易匯率結算價與官方匯率價並列。此後至1994年匯改，人民幣一直貶值。
1994年，兩軌並軌。中國實行以市場匯率為基礎的、單一的、有管理的人民幣浮動匯率。人民幣出現小幅升值後趨於平穩，直到1998年亞洲金融危機。
1998年，亞洲金融危機爆發。很多國家貶值，中國說人民幣不能再貶值了（但其實那會我們是有貶值壓力的，因為別的國家出口增加了嘛），中國比較大度，說再貶值，就會形成一種現象，就是競爭性貶值。你貶我也貶，大家都貶，這樣就螺旋性貶值了，這顯然不行。於是中國就盯住一個價：1美元=8.28人民幣。在這之後，中國發現怎麽市場上的錢越來越少了，原來人們都不傻，國家幣值穩定後自然沒有套利空間，紛紛去往國外套利去了，熱錢反方向流動。
後來中國2001年加入WTO，經常專案順差，外匯不斷增加，人們預期人們幣升值，導致大量熱錢進入國內。
2005年，中國不再盯住單一美元，而是引入一籃子貨幣，進行有管理的浮動匯率制度。人民幣升值
2008年，全球金融危機爆發。各國貨幣崩潰。
經濟復蘇後，中國盯住匯率，不動。各國紛紛不樂意了，稱：我們國家沒有你們國家管理能力好，管也是不管也不是，都預期我們升值，熱錢都流向我們這了。我們國家說，那你們也不升值唄，自己管不了還賴我們了！（中國沒有升值的原因就是為了保民生，保就業，一旦升值了，出口就會受到影響，就業也會受到影響。）
