家具城，分兩種模式：
第一種：自營模式：自行獲取商場的物業，再統一招商，收取租賃費和管理費。就是自己買樓開商場收租。
第二種：委管模式：向委管商場業主提供委管服務，以公司的品牌經營委管方的商場，收取咨詢及管理費。就是給其他商場貼個牌，收取咨詢和管理費
模式的不同，形成了家具城生意的財報特色，賬面上有投資性房地產，能反映出業務布局和擴張步伐
房地產受經濟周期影響，三線以下城市的房地產貶值風險明顯更大，因此，想要風險最小，就只有兩條路：
第一：盡量不在小城市大量置入投資性房地產；
第二：布局更多的城市，尤其是大城市；
家居產業鏈的思考：
我們把家居行業分為五個子行業：
綜合來看：
上遊原材料領域，為傳統周期性行業，產品附加值低，毛利率普遍較低
中遊，是家具制造商，包括普通制造，和客製家居。此外，還有裝修企業。在這個環節上，產品附加值高一些，毛利在30%到40%左右
下遊銷售渠道、家居商場中，分為三類，一是國際巨頭比如宜家，二是全國連鎖的國內巨頭，比如美凱龍，三是區域性龍頭，比如富森美。
具體來看：
1）原材料——代表公司為升達林業、永安林業；
2）裝修——代表公司為名雕裝修,東易日盛；
3）普通家居——代表公司為大亞聖象、德爾未來；
4）客製家具——代表公司為歐派家居、佐菲雅、顧家家居、尚品宅配；
5）家居商場——代表公司為美凱龍、富森美。
在整個產業鏈上，下遊銷售渠道是價值鏈的最核心節點，且話語權最為強勢。
再往大的方向看，又可以分為：
裝修領域——市場空間大，技術叠代快，獨特性強，定價權低，無法快速擴張，護城河低。這門生意，準入門檻低，具有一定的區域內容，而且高度依賴裝修工人，並且使用者的需求經常變動，因此，很難快速擴張。
普通家具——市場空間大，技術叠代慢，獨特性差，定價權低，能夠快速擴張，護城河低。這門生意，因護城河低，競爭激烈，定價權低。定價權是它最大的軟肋
客製家具——市場空間大，技術叠代慢，獨特性強，定價權高，可復制性較弱，護城河高。在消費升級的背景下，客製家具需求極大，且成長很快，但唯一的弱點，在於標準化程度、供應鏈管理上。
目前，各家客製家具生產商，都在供應鏈上下功夫、提升交貨速度以及標準化程度。
經歷過消費升級的巨頭，它們在商業模式上共同關註的三個點：
第一：產品設計，家具消費升級中，升級的方向為「客製」，消費者傾向更美觀，更好用的產品，設計重要，
第二：供應鏈管理，消費者選購的產品獨特性較強，企業從獲得訂單後進行制作。
第三：銷售渠道，銷售網點比起傳統家居銷售起到了更大的作用，不僅承擔銷售引流，還需要承擔客製、安裝、售後服務，地段好、人流量大的店鋪是有限的，大品牌的家具城很容易在某個區域形成壟斷，後來者很難突破市場。
產業鏈上一旦出現某一個巨頭，能很好地整合中遊下遊，同時做到以上三點（產品設計、供應鏈管理、銷售渠道），那麽，它將會成為A股中最強大的價值投資標的之一。
不構成任何投資建議，股市有風險，入行需謹慎
