全聚德2023年營收同比翻番，凈利潤自2020年以來首次扭虧為盈
標點財經研究員 李路
「City walk」「特種兵旅遊」「村BA村超」「圍爐煮茶」，這些旅遊熱詞的頻現伴隨著2023年國內旅遊業「報復性」復蘇。
與此同時，國內餐飲行業也隨之「重見天日」。尤其是在人們對房地產等固定資產支出仍處於保守狀態的時候，旅遊業和餐飲業成為大眾消費最直接、最熱門的出口。
中華老字號中國全聚德（集團）股份有限公司（下稱全聚德，002186.SZ）是在本輪復蘇中受益最大的企業之一。公司釋出的最新2023年報顯示，全年公司實作營業收入14.32億元，同比增長99.27%；歸屬於上市公司股東凈利潤0.6億元，同比增長121.67%。這是2020年以來全聚德凈利潤首次扭虧為盈，在經歷艱難的三年後，全聚德終於迎來了喘息的機會。
不過，年報釋出後次日，該公司股票以跌停收盤，收於9.53元/股。經過兩日反彈，截至4月19日，全聚德股價收於10.03元/股。
由於2023年度合並報表未分配利潤為負值，不滿足公司實施現金分紅的條件，為保障公司正常生產經營和未來發展，全聚德宣布2023年度擬不派發現金紅利，不送紅股，不以資本公積金轉增股本。
雙輪驅動還不夠穩
曾幾何時，全聚德就是北京烤鴨的代名詞，也是到京遊客打卡當地美食的必選項之一。但隨著時代發展，北京烤鴨的市場變得十分多元化，「便宜坊」「大董」「四季民福」「四世同堂」等品牌紛至沓來且逐步站穩腳跟。擁有160年歷史的老字號品牌全聚德卻被「老」字困住了，店面陳舊、服務管理老化、菜品更新慢、價格高昂，全聚德似乎成了上一代人的記憶而被當代年輕人拋棄。
2020年至2022年三年間，全聚德連續虧損，期內共計虧損7億元。在公司走下坡路的時候，公司董事、總經理周延龍自2020年下半年起對全聚德進行了大刀闊斧的改革，先是宣布對菜品全面降價，並取消服務費；繼而透過將店門口的鴨子雕塑換成卡通IP「萌寶鴨」，並在環球影城開設萌寶鴨文創旗艦店的方式，使品牌形象更貼近年輕人。
不僅如此，為了拉近與年輕人的距離，全聚德亦開啟了年輕化「爆改」。公司透過升級抖音合作，參加抖音「心動老字號」活動、舉辦線下本地頭部達人見面會、推播話題影片等形式，觸達更多年輕人。同時，透過打造爆款文創聯名套餐成為首批「餐飲+文創」專案商家、利用媒體矩陣實作「破圈傳播」、利用雙V平台和「萌寶康吃」微訊號推文吸引關註。
公司還在2020年啟動了餐飲業與食品業雙輪驅動發展戰略，餐飲業即為傳統門店餐飲業務，食品業指的是商品銷售。2023年三季度開始，為了進一步夯實雙輪戰略，公司正式進軍休閑食品賽道，推出子品牌「零研所」，銷售單品包括鴨脖、鴨翅、鴨掌等。
一系列組合拳下，全聚德終於在2023年迎來了盈利的曙光，但漂亮數碼背後仍有值得關註的方面。從總量來看，該公司的盈利能力受市場變化影響很大。2023年四季度，整個餐飲行業的報復性消費趨勢有所減緩，公司便在四季度再次出現虧損，當季歸屬於上市公司股東的凈利潤為-0.11億元。雖然未影響全年盈利結果，但反映出全聚德自身造血能力到底有多強仍需要時間來驗證。
從營收結構來講，2023年，公司來自於餐飲業的營業收入為11.06億元，較上年增長111%，占總收入的比重為77.29%；來自於商品銷售的營業收入為3.01億元，較上年增長70.89%，占總收入的比重為21%。由此可見，餐飲業仍為公司的主要收入來源，雖然2023年推出了休閑食品子品牌，但來自於餐飲業的收入權重反而變高了。換言之，全聚德的「雙輪」目前發展仍不平衡，商品銷售對收入的帶動作用仍不夠顯著。
此外，2023年全聚德投資收益為0.31億元，占了凈利潤的一半左右。這就產生一個問題，來自於非主營業務的凈利潤增長，究竟可以持續多久？
全聚德2023年營業收入分行業構成
數據來源：公司年報
應收賬款體量大
對於老牌企業來說，資產體量和質素往往會變成沈重的包袱。2023年末，公司應收賬款金額達5992.34萬元，占總資產的比重為3.95%，較上年末增長32.65%，在營收增長的同時，公司應收賬款增速也較快。
實際上，截至2023年末，公司應收賬款賬面余額高達7326.2萬元，其中一年以內的應收賬款5983.72萬元，占比81.68%。也就是說，公司近20%的應收賬款賬期都在一年以上，一般而言，欠賬超過一年的款項回收概率會大幅降低，很容易成為壞賬。
從壞賬計提情況來看，2023年末公司壞賬準備計提金額為1333.86萬元，其中906.61萬元按單項計提的壞賬預計無法收回或部份無法收回，這些壞賬準備中三成來自於同一家企業，且已確認完全無法收回。
在競爭日益激烈的京菜市場，延長付款周期或可成為公司提升競爭力的一個籌碼，但是從長遠來看，應收賬款計提壞賬甚至最終確認損失會對公司利潤產生較大不利影響。
存貨方面，2023年末公司存貨的賬面余額為8397.26萬元，存貨跌價準備賬面余額為149.09萬元，存貨賬面價值8248.17萬元，亦較上年有所增長，占總資產的比重為5.43%。
