8月6日，國內最活躍的期貨品種——白銀期貨主力合約跌幅近6%。
連續兩個交易日，全球資金瘋狂逃離風險，湧向避險資產。黃金白銀等傳統避險資產，卻沒有受到資金青睞，反而出現大幅跳水。
多位業內人士表示，在市場恐慌性暴跌中，投資者正處在現金偏好狀態，將黃金視為風險對沖的投資者會清算部份持有的黃金，以應對潛在的保證金追加要求。一旦風頭過去後，黃金購買潮將再度出現。
跌勢蔓延至貴金屬！白銀猛跌近6%
8月6日，國內商品期市收盤多數品種下跌，貴金屬特別是白銀跌幅居前。其中，滬金2410主力合約收盤價554.18元/克，跌1.59%，而白銀期貨跌幅更大，主力合約2410合約收盤價6885元/千克，跌幅5.63%，盤中一度跌破6%。
在黃金白銀等貴金屬價格大幅調整下，A股貴金屬板塊也出現相應調整，板塊跌幅1.87%。而行業規模最大的黃金股ETF也延續調整態勢，跌幅1.58%。其持倉股玉龍股份、深中華A、山東黃金、招金礦業等繼續回呼，其中招金礦業跌幅達到3.69%。
此前8月5日晚間，亞洲「黑色星期一」所帶來的跌勢在美歐交易時間延續，黃金白銀價格出現閃崩態勢。紐約COMEX黃金期貨金價單日波動振幅達到近95美元，收報2452.1美元/盎司，下跌1.37%；COMEX白銀期貨收報27.36美元/盎司，跌幅達到4.62%。此外，倫敦有色金屬期貨也持續下跌，倫銅、倫鉛跌幅超3%，倫鋁、倫鎳跌幅逾1%。
值得註意的是，國內白銀期貨是今年商品市場交易的熱門品種。從4月份開始，白銀月度成交額逆轉黃金，占據國內期貨市場份額首位，遠遠跑在其他品種前面，6月份額占比升高至9.86%，7月份達到8.95%。
短期震蕩將會加劇
黃金為何不受避險需求青睞？華泰期貨分析師蔡劭立認為，黃金白銀等貴金屬的調整，更多是來自流動性層面，日元的持續升值所引發的套息交易平倉。從3個月美債利率、LIBOR-OIS、SOFR利率等流動性觀察指標來看，市場正處在現金偏好狀態。
對此，StoneX分析師羅娜·奧康奈爾指出，「每當股市出現明顯的疲軟時，將黃金視為風險對沖的投資者會清算部份持有的黃金，以應對潛在的保證金追加要求。等風頭過去後，他們幾乎總是會再次購買黃金。」
中國銀行廣東省分行王剛認為，最近的全球股市恐慌性暴跌為黃金價格創造了一個復雜的格局，使其傳統的避險吸重力與普遍平倉的壓力相抗衡。盡管黃金是避險資產，但仍面臨拋售壓力，因恐慌的投資者將獲利頭寸平倉，以彌補其他領域的損失或滿足追加保證金的要求。這一現象凸顯了現代金融市場的相互關聯性，並挑戰了黃金作為危機對沖工具的傳統角色。黃金的短期前景仍謹慎看漲，但預計震蕩將會加劇。
美聯儲降息或成為長期上漲動力
「黃金近期調整可能只是被錯殺，中長期配置價值仍然突出。」中金公司的研報認為，從中長期維度來看，黃金的上漲行情可能尚未結束。中金預測模型顯示美國通脹仍在下行通道之中，而黃金沒有真正與美債收益率脫鉤，經濟走弱和美聯儲降息有望帶動收益率下行，或為黃金表現提供新的支持。
根據芝商所Fedwatch顯示，市場預計美聯儲9月降息50個基點的概率超過90%。市場已經開始定價美聯儲意外提前降息。
永贏基金經理劉庭宇表示，從基本面看，通脹的持續回落和失業率攀升預示著美聯儲降息條件已逐漸成熟，復盤過去歷次降息，美聯儲降息前後黃金的相對收益和絕對收益都非常可觀，後續若美聯儲降息有望開啟黃金新一輪主升浪。
劉庭宇認為，「從交易層面來看，當前最大的黃金ETF持倉量和最活躍的黃金期貨的非商業凈多頭持倉都距離歷史高位較遠，黃金或難言見頂；全球央行購金趨勢有望持續，將對黃金形成長期支撐。最後，從地緣層面來看，國際地緣政治博弈日趨激烈，美國大選不確定性增加或帶來避險情緒階段性升溫均利好金價。」
責編：戰術恒
校對：廖勝超
