崔根良執掌的亨通系最近似乎遇上了煩心事，高質押、高債務猶如兩座
「大山」，壓得這個龐然大物透不過氣。而這對正值權力交接關鍵期的亨通系來說，無疑是一個重大的考驗，在此背景下，頻頻融資的亨通高壓，似乎正在成為破局的關鍵。
亨通系旗下的亨通高壓再獲 5.6億融資。
7月23日晚，亨通光電釋出公告稱，公司控股子公司亨通高壓近日引入龍巖鑫達、寶武綠碳、蘇創投、珠海橫琴、蕪湖信亨這五家戰略投資者，金額總計為5.6億元。
這並不是亨通光電第一次融資， 2023年12月27日和2024年3月29日，亨通高壓就已兩度引入戰略投資者，也就是說不到一年內亨通光電拿下了25.9億的投資。
頻頻被資本光顧的亨通高壓，逐漸有了被分拆上市的遐想空間。
對於亨通系來說，若亨通高壓真的能夠實作上市，無疑將大大緩解亨通系掌門人崔根良身上的壓力，因為集團即便大份額質押手中上市公司股份，但依舊面臨著不小的資金問題。
頻繁融資為上市？
三次融資，讓亨通高壓獲得了 25.9億的資金支持。
近日，亨通光電釋出公告表示，公司第八屆董事會第三十四次會議審議透過了關於【子公司江蘇亨通高壓海纜有限公司繼續引入戰略投資者】的議案。
亨通高壓一家以從事電氣機械和器材制造業為主的企業， 2018年前者收購了亨通集團持有的亨通海洋工程有限公司100%股權，整合了亨通系的海纜業務板塊。
據協定內容， 2024年6月28日，亨通光電為亨通高壓引入五家戰略投資者， 分別為龍巖鑫達、寶武綠碳、蘇創投、珠海橫琴、蕪湖信亨，並且這幾家機構以亨通高壓 175億元的投前估值，分別向其投資0.6億元、2億元、1億元、1億元、1億元，總計5.6億元。
五家戰略投資者將認購亨通高壓新增的 5671.23萬元註冊資本，本次投資完成後，共取得亨通高壓2.79%的股權，增資款中的5671.23萬元計入亨通高壓的註冊資本，剩余部份的金額計入亨通高壓的資本公積。
值得註意的是， 在此之前亨通高壓就已完成兩次戰略投資者的引入。 2023年12月27日，亨通高壓引入戰略投資者國開制造業基金，並按照175億元的投前估值，以現金10億元向亨通高壓增資。
2024年3月29日，亨通高壓再次引入建信投資、中銀資產、海南中瀛、常熟經開國發基金四家戰略投資者，同樣以175億元的投前估值，分別為亨通高壓提供了4.5億元、4億元、1億元、0.8億元，總計10.3億元的投資。
借此，國開制造業基金、建信投資、中銀資產、海南中瀛、常熟經開國發基金在增資完成後，分別持有亨通高壓 5.12%、2.30%、2.05%、0.51%、0.41%的股權。
頻頻大額融資的亨通高壓，自然也引起了投資者的註意，市場甚至傳出其正在為分拆上市做準備，這種說法並非電洞來風， 去年亨通系就曾嘗試過分拆旗下公司謀求上市。
2023年3月17日，亨通光電董事會同意籌劃亨通海洋光網分拆上市事宜，並授權公司及亨通海洋光網管理層啟動分拆上市的前期籌備工作。
信達證券彼時釋出研報稱，此舉有利於拓寬亨通海洋光網融資渠道，進一步提升企業核心競爭力及持續盈利能力。從某種程度上說，若能成功上市，也將為其帶來不少熱錢。
但目前來看，無論是已經開始籌劃分拆上市的亨通海洋光網，還是可能分拆上市的亨通高壓，都不一定能順利登陸二級市場。
因為 自 2023年下半年起，中國資本市場迎來了一系列重要的政策調整，IPO節奏顯著收緊， 今年至今終止分拆的上市公司已超 15家，若崔根良真有分拆上市的想法，所面臨的困境顯然不小。
亨通系的資金難題
謀求分拆旗下公司上市的背後，亨通系正在承受的巨大資金壓力。
質押方面，除去上市僅一年的盟固利，無論是亨通股份或者亨通股份都存在較高的股份質押。其中， 亨通集團持有的 5.86億股亨通光電股票被質押了60.65%，崔根良直接持有的0.95億股亨通光電股份則被質押了54.04%，合計占公司總股本16.5%。
頗為有趣的是， 7月17日，亨通光電釋出公告稱，7月15日，亨通集團和崔根良同時將其質押給中國民生銀行股份有限公司上海分行的6300萬股、1500萬股無限售流通股辦理了質押解除手續。
在解押完畢的 7月16日，亨通集團和崔根良選擇繼續將這部份股權質押給了中國民生銀行股份有限公司上海分行。
亨通系 先向銀行借款，在還款之後，立即再將解除質押的股份再度質押，能從一定程度上反映出公司的資金流動性正在承壓。
此外，亨通集團持有的 4.5億股亨通股份股票被質押了60%，崔根良崔巍父子直接持有的蘇州亨通永旭創業投資企業（有限合夥）（以下簡稱「亨通永旭」）持有的3.22億亨通股份股票也被質押了60%。
值得玩味的是， 亨通系拿下亨通股份（前名為瀚葉股份）後不久，便質押了大份額公司股份。 據悉， 2021年5月，亨通集團在司法拍賣中以13.52億元的對價取得瀚葉股份原股東魯劍所持有的上市公司無限售條件流通股4.48億股。
一年之後，瀚葉股份原實控人沈培今所持有上市公司的部份股權被進行司法處置，亨通集團透過亨通永旭以 8.7億元的價格競買成交。
根據公告，過戶完成後，亨通集團及其一致行動人亨通永旭、江蘇亨通投資控股有限公司、江蘇亨通創業投資有限公司、崔巍先生和梁美華女士合計持有公司 7.79億股股份，占公司股份總數的25.01%，公司實際控制人也由沈培今變更為崔根良、崔巍父子。
然而不久之後的 2022年6月20日，亨通集團和亨通永旭同時質押了共計4.64億股瀚葉股份股權，占其所持有股份的比例約為60%，這同樣是亨通系資金承壓的體現。
不斷質押手中上市公司股份的背後，是亨通系巨大的債務壓力。 以亨通系支柱企業亨通光電為例，截至 2024年一季度，公司負債合計345.63億，其中流動負債277.25億元，短期借款88億，然而公司截至2024年一季度末的現金及現金等價物的余額為74.22億。
為了緩解資金壓力，亨通光電早已啟動多種方式 「自我補血」。2020年6月，公司為提高募集資金使用效率、減輕財務負擔以及滿足生產經營的需要，終止了智能充電營運專案（一期），並將專案剩余的7022.35萬元及利息募集資金永久補充流動資金。
次月，證監會又透過了亨通光電非公開發行股份的方案，公司由此募集資金 50.4億元，其中亨通集團認購金額約9.94億元。全部募集資金中除了投向跨洋海纜通訊系統營運專案和矽光模組研發量產專案之外， 約 14.45億元被用於補充流動資金，占比近三成。
若亨通高壓真能成功上市，無疑也能大大緩解亨通系高質押、高債務的難題。
交接中的亨通系
亨通系除了迫在眉睫的資金問題，還面臨著企業接棒的問題。
早年間，崔根良透過合作和引進技術，令亨通集團成為全球光纖通訊領域的重要企業， 2003年，集團旗下的亨通光電登陸上交所，成為「亨通系」第一家上市公司，崔根良也被稱為「光線大亨」。
此後， 亨通光電的業務主要圍繞著通訊和能源兩大核心產業。 據官方介紹，經過二十余年資本市場的發展，公司已成為全球光通訊與能源互聯系統整合商與網絡服務商，名列全球光纖通訊企業前列。
2023年10月31日，這一龐然大物正式開始交接。亨通光電公告稱，已收到控股股東亨通集團增資的股東會決議通知，即亨通集團註冊資本由23億元增加至50億元，且本次增資全部由其股東崔巍以27億元的對價認繳。
具體來看，本次增資前，崔根良、崔巍分別持有亨通集團 58.7%、41.3%的股權，穿透後，崔巍間接持有的上市公司權益比例約為9.82%，但不控制上市公司。
增資完成後，崔根良、崔巍分別持有亨通集團 27%、73%的股權。穿透後，崔巍間接持有上市公司權益比例約為17.35%，亨通集團直接持有23.77%股權。
由於崔根良將所持上市公司 3.86%股權的表決權委托給亨通集團行使，因此崔巍與崔根良透過亨通集團共同控制上市公司27.63%的權益， 合計持有上市公司股份數量及比例未發生變動。
對於上市公司而言，崔巍被增加認定為亨通光電實際控制人之一。盡管控股股東對上市公司的持股比例保持不變，但崔巍單獨所擁有控制權益將反超其父崔根良。
值得註意的是， 早在 2014年10月，崔巍便已經進入了亨通系， 擔任亨鑫科技非執行董事一年後，他於 2015年12月擔任董事會主席。
2017年12月，崔巍正式進入集團決策層，先是擔任亨通集團董事、以及亨通光電的董事；2018年5月，又擔任亨通集團董事；一年後，成為亨通集團副總裁；2021年崔巍正式出任亨通光電董事長，並在次年擔任亨通股份董事長。
對於這位 85後接班人來說，如何帶領亨通系走出困境，是一個亟待解決的難題。
