作者 | 蔣金麗 編輯 | 蔣詩舟
從主動權益持續萎靡，到ETF熱度減退，不知不覺間，債基已成為公募爭奪的新戰場。
據Wind統計，截至5月27日，年內發行並成立的基金共568只，首募規模合計4140.33億元。其中，債基數量為191只，規模高達3299.48億元，占比近八成。
另一組對比強烈的數據：年內首募規模超過20億的基金共58只，TOP 55都是債基。僅有的3個例外，來自一季度打得火熱的A50ETF。
「新戰場」三大特點
本輪債基「發行戰」有何特點？
首先，並未出現「絕對贏家」。Wind數據顯示，55只銷量超過20億的「爆款」債基，出自41家基金公司。上榜數量最多的是銀華基金，有3只產品在列，其余公司都只有1-2只產品上榜。
其次，未被頭部公司壟斷。和此前ETF發行「贏家通吃」的局勢不同，在債基這個賽道，部份中小基金公司也能分一杯羹。
比如，年內發行規模最大的一只債基出自安信基金，成立於3月11日的安信長鑫增強，賣了80億元。此外，成立於4月22日的安信青享純債，首募規模為30億元。
鵬揚基金年內也賣出了2只「爆款」債基——鵬揚永利90天持有A發行規模51.07億元，鵬揚中債0-3年政策性金融債A發行規模43.5億元。方正富邦、華富、華商、中航、中加、惠升等中小基金公司也各誕生了1只「爆款」債基。
一位基金公司人士表示，債基審批目前限制比較多，頭部公司拿到的批文也不多。而且債基在收益上差距不像股基那麽大，發行情況其實更倚重銷售端而不是投資端，只要能談好大渠道和大客戶，中小公司也是有機會的。
此外，中長債期純債更受歡迎。55只「爆款」債基中，有25只中長債期純債、16只被動指數型債基、10只混合二級債基、4只混合一級債基。
這與市場環境有關，今年債市持續走強。據民生加銀基金統計，近10年來，在債牛行情的2014年、2015年、2018年、2021年以及2023年，中長期純債型基金收益好於短期純債型基金。
債牛能否持續？
對於年內債基發行持續火熱的原因，北京一位基金公司人士解釋，「是多方面因素共同作用的結果」。
一方面，債基今年業績表現比較好，年初以來利率連續下行，帶來了一波債券市場的牛市行情；另一方面，「存款利率下行+手工補息叫停」導致存款搬家，以及股市寬幅震蕩導致的部份資金求穩撤出，也給固收產品帶來了一些增量資金，這些因素共同推動了債基的熱度。
展望後市，長城基金固定收益研究部副總經理、基金經理吳冰燕認為，在當前低利率環境下，穩經濟政策頻頻發力，債市難免出現短期波動，近期波動率也可能會上升。
不過，吳冰燕表示，當前宏觀大環境比較利好債券市場，無論是基本面，還是預期的政策發力情況，暫時還不足以使經濟基本面出現拐頭向上的趨勢性轉變。
她指出，近期釋出的4月金融數據中，新增社融是2005年以來首次單月負增長，說明了經濟穩增長仍然面臨一定壓力，因此市場對貨幣政策寬松有一定預期，在這種環境下利率仍有望維持震蕩下行趨勢，債市尚未迎來由牛轉熊的拐點。
博時基金固定收益投資二部基金經理呂瑞君認為，今年債券牛市依然值得持續期待，原因來自兩方面：
一是考慮到年內海外貨幣政策大概率會轉向進入降息通道，海外擾動對國內貨幣政策的制約有望逐步得到解除，同時針對當前國內經濟仍在慢修復通道中、實際利率偏高制約內需改善、銀行凈息差壓力偏大等多方面因素和背景來看，央行年內進一步下調短端政策利率的必要性仍然存在，如果短端利率得到進一步下行，也將開啟長端和超長端利率的下行空間。
二是考慮到資產荒格局的延續，超長端國債由於票息優勢，仍然會受到配置力量的關註。
金鷹基金固定收益研究部總經理鄒衛判斷，短期來看，基於目前利率曲線的斜率水平，3-5年期限債券或相對更優；從品種選擇來看，城投債或更具性價比。
他進一步解釋，5月是信用債發行的季節性低谷，從上半月來看，信用債的發行量低於歷史同期，各期限信用債供應不足，投資者廣泛欠配。在此情況下，二級市場上信用債受到追捧，信用利差大幅收窄，所以最近以信用債配置為主的債基表現相對更好。
「從近兩三年情況來看，城投債下半年發行量比上半年可能會進一步收縮，在金融機構普遍缺乏高息資產的大環境下，信用利差雖然處於歷史低位，但仍然有較大的配置價值。」鄒衛表示。
