说两件事：
1、小米准备上市的时候，17年是亏了400+亿，后来发现投资者认购不积极，于是小米通过「调整财务报表」的方式，使得17年的利润变为50+亿，从亏损变成了盈利。
2、在改完利润后，管理层又悄悄送了雷军90亿，这时候小米利润又成了负数，但机构已经认购完成，只能陪着笑了。
小米的问题就在于此，如果你把自己看成一家互联网企业，认为外界不应该重视小米的现状而是要看好小米的未来，那么小米就不应该在上市前夕调整利润；小米调整了利润，说明希望给外界一张亮丽的财务报表，希望外界看到自己的盈利能力，提高大家认购的积极性，那就不应该在调整完利润之后，又「悄悄」送给雷军90亿，使得调整后的利润实际上又成了负数。
这一轮的正负变换，不只是商业道德上的问题，这更加关系到发行价的确定。
在发行价的计算当中，估值是十分重要的一步。利润为正，估值就为正，利润为负，估值就为负，正负两种估值，带给小米在发行价上是1元~2元的差别。
所以，小米这操作一下把投资者都打蒙了，特别是专业的投资者，因为利润的正负变动，现在根本无法估算你的发行价，自然就失去了对小米的兴趣，有数据可证。
在认购香港上市新股中，有一种加杠杆的认购方式叫做孖展，孖展数量越多，说明投资者对这支股票的信心越充足，而小米的孖展超购倍数仅仅不到两倍，一般港股上市，这个倍数会在30倍以上。
所以，场外投资者对小米兴趣不大，而场外投资者恰好是二级市场的主力，所以这会造成一个现象，就是在小米开盘当天，二级市场没有什么人买入小米，没有人买，股价就上不去，自然就会面临破发的风险。
小米上市当天，股价确实也走得很弱：
小米的利润变动，导致了小米估值的不确定性增加 ，这又导致了场外投资者无法估算小米的发行价到底有没有投资机会，所以大家会倾向于先观察小米上市后二级市场的变化，然后从买卖情况去判断后市，这又导致了小米上市当天看多的盘会很少，这就是小米破发的主要逻辑。
小米上市当天破发，后面两个交易日股价又开始回升，我们可以从与小米同时发行的小米期权中找到答案。
在小米上市的当天，小米期权发布，其中即月也就是本月的期权交易结果如下：
大部分的期权认购价格集中在17元，这说明市场是看好目前小米17元的股价水平的。
另一方面，在2019年1月，还有一个类似小米期权的东西， 这个价格已经到了21.8元，比现在小米的股价溢价30%左右， 这也说明从更远的角度来看，市场是看好小米的发展的:
所以， 期权方面的价格对小米股价形成了有力的支撑 ，这大大增强了投资者进场买入小米的信心，小米第二个交易日大涨13%也就不难理解了。
