家具城，分两种模式：
第一种：自营模式：自行获取商场的物业，再统一招商，收取租赁费和管理费。就是自己买楼开商场收租。
第二种：委管模式：向委管商场业主提供委管服务，以公司的品牌经营委管方的商场，收取咨询及管理费。就是给其他商场贴个牌，收取咨询和管理费
模式的不同，形成了家具城生意的财报特色，账面上有投资性房地产，能反映出业务布局和扩张步伐
房地产受经济周期影响，三线以下城市的房地产贬值风险明显更大，因此，想要风险最小，就只有两条路：
第一：尽量不在小城市大量置入投资性房地产；
第二：布局更多的城市，尤其是大城市；
家居产业链的思考：
我们把家居行业分为五个子行业：
综合来看：
上游原材料领域，为传统周期性行业，产品附加值低，毛利率普遍较低
中游，是家具制造商，包括普通制造，和定制家居。此外，还有装修企业。在这个环节上，产品附加值高一些，毛利在30%到40%左右
下游销售渠道、家居商场中，分为三类，一是国际巨头比如宜家，二是全国连锁的国内巨头，比如美凯龙，三是区域性龙头，比如富森美。
具体来看：
1）原材料——代表公司为升达林业、永安林业；
2）装修——代表公司为名雕装修,东易日盛；
3）普通家居——代表公司为大亚圣象、德尔未来；
4）定制家具——代表公司为欧派家居、索菲亚、顾家家居、尚品宅配；
5）家居商场——代表公司为美凯龙、富森美。
在整个产业链上，下游销售渠道是价值链的最核心节点，且话语权最为强势。
再往大的方向看，又可以分为：
装修领域——市场空间大，技术迭代快，独特性强，定价权低，无法快速扩张，护城河低。这门生意，准入门槛低，具有一定的区域属性，而且高度依赖装修工人，并且用户的需求经常变动，因此，很难快速扩张。
普通家具——市场空间大，技术迭代慢，独特性差，定价权低，能够快速扩张，护城河低。这门生意，因护城河低，竞争激烈，定价权低。定价权是它最大的软肋
定制家具——市场空间大，技术迭代慢，独特性强，定价权高，可复制性较弱，护城河高。在消费升级的背景下，定制家具需求极大，且成长很快，但唯一的弱点，在于标准化程度、供应链管理上。
目前，各家定制家具生产商，都在供应链上下功夫、提升交货速度以及标准化程度。
经历过消费升级的巨头，它们在商业模式上共同关注的三个点：
第一：产品设计，家具消费升级中，升级的方向为「定制」，消费者倾向更美观，更好用的产品，设计重要，
第二：供应链管理，消费者选购的产品独特性较强，企业从获得订单后进行制作。
第三：销售渠道，销售网点比起传统家居销售起到了更大的作用，不仅承担销售引流，还需要承担定制、安装、售后服务，地段好、人流量大的店铺是有限的，大品牌的家具城很容易在某个区域形成垄断，后来者很难突破市场。
产业链上一旦出现某一个巨头，能很好地整合中游下游，同时做到以上三点（产品设计、供应链管理、销售渠道），那么，它将会成为A股中最强大的价值投资标的之一。
不构成任何投资建议，股市有风险，入行需谨慎
