美國財政部在2月16日公布的去年12月國際資本流動報告（TIC）數據顯示，去年12月，在華爾街交易員對美聯準2024年降息預期進一步增強之際，外國持有的美國國債飆升至歷史新高，連續第二個月上升，美國國債持有量從11月的7.808萬億美元升至8.06萬億美元，與去年同期相比，外國債權人持有的國債增長了10.5%。
其中，美國的前十大海外債主中，只有盧森堡小幅減持了5億美債，其余債權人均增持了數量不等的美國國債，日本、中國和英國這三個最大的美國國債持有者主導了美國國債的購買（具體數據細節請參考下圖）。
美國財政部的報告顯示，去年12月，中國大振幅的增持343億美元美國國債至8163億美元，且為連續第二個月大幅增持，去年11月，中國增持124億美元美國國債至7820億美元，打破了此前連續七個月大振幅拋售美債的狀態。去年10月，中國的持有量降至7635億美元，為2009年3月以來的最低水平。
我們查詢美國財政部公布的歷次國際資本流動報告數據顯示，在2023年，中國有九個月保持了拋售美債的狀態，只有在3月、11月和12月三個月增持了美債，而在拋售減持美債的九個月中，只有4月和10月的減持規模低於100億美元，其他月份均拋售超過100億美元，其中，在2023年4月至10月的七個月內，中國凈減持美債數額高達997億，相當於德國所擁有的美債數量。
這表明，自2023年1月以來，中國拋售美債的速度和頻率明顯增加，以迅雷不及掩耳之勢在拋售美債，這與中國連續15個月增持黃金儲備的趨勢形成了鮮明的對比，目前，中國仍為美債第二大持有者。
作為美國最大債主國的日本將其持有的美國國債從11月份的1.127萬億美元增加了107億至1.138萬億美元，持倉量創下2022年8月以來最大。與此同時，英國也在12月份增持了375億美債，在所有海外美債債權者中增持力度最大，使得其持有的美國國債達到7,537億美元，創下歷史新高。
數據顯示，去年11月份基準10年期美國國債收益率為4.22%，到12月底時為3.86%，下降36 個基點，收益率下降恰逢美聯準從緊縮政策轉向寬松立場，使得美債購買者增加，特別是私營部門投資者。
據路透社在2月16日援引美國財政部的資金流動數據顯示，包括銀行、資產管理公司、保險基金、養老基金和散戶投資者在內的海外私營部門投資者正在增持美國國債，但作為美國國債基石級別大買家的全球央行們的美債持有量充其量只是持平，並沒有明顯增加。
分析表明，十多年以來，全球央行一直是對美國國債的價格不敏感的買家和持有者，他們的巨大需求有助於解釋為什麽即使美國借貸成本飆升，但美債期限溢價仍為負值，但現在全球央行正在放緩或遠離，甚至是積極拋售美債，具體數據細節請參考下圖。
美國財政部報告的最新數據顯示，去年12月份海外投資者持有的美國國債和債券接近創紀錄的8.06萬億美元，但其中全球央行的持有量接近2011年以來的最低水平。
我們根據估值效應（即債券價格和美元匯率的漲跌）進行調整後發現，12月份全球央行部門的持有量還減少了490億美元，且還是自2022年9月以來的最大降幅，也是五個月內的第四次下降，具體數據細節請參考下圖。
據美聯準和美國財政部去年前11個月的數據顯示，在估值調整後，海外投資者持有的國債和債券增加了4284億美元。其中，全球央行僅占319億美元，另外，美國財政部的最新報告還表明，目前，澳洲、越南、菲律賓、泰國，科威特、義大利、波蘭、伊朗、伊拉克和阿聯在近幾個月的報告中均不在美國財政部公布的主要美債持有者名單中，這表明這些國家的美債持倉量已經小於80億美元，或接近於清零的狀態。
事實上，據美國財政部的報告顯示，自2023年1月份以來，美債拋售潮是由美國的經濟盟友們引領的，像沙烏地，比利時，盧森堡，德國，法國和以色列等均大振幅的降低了美債持倉，在此期間，這些美國盟友國家至少拋售了高達3900億美元的美債，在全球央行中拋售力度最大，更是出乎華爾街的意料之外。
美國國債一直幾乎被認為是最好的投資工具和全球資產價格之錨，首先，美國經濟一直在上漲，保持世界最大的經濟體地位。第二，國際金融體系完全以美元結算為準。這意味著，美國經濟足夠龐大，為美國債券提供可靠性，另外，全球經濟對美元的需求，也為美債的流動性提供了保障。
但現在，包括美國的傳統盟友，對美國債券的需求也在下降，開始遠離或減緩投資，因為，美國國債規模和赤字飆升，導致美債吸重力下降，疊加不斷上升的美債借貸成本加劇了人們對美國債務最終將違約的擔憂，特別是華爾街擔憂美國可能正在醞釀一場更大的銀行風暴之際，近一周以來，美國國債已經先行下跌來表達這種恐慌。
美國財長耶倫2月9日在國會聽證會上回答密蘇裏州議員的提問時表示，「我的確正擔心美國銀行業危機這個事情，並警告「其中一家銀行可能因為市場的壓力而倒閉，一些銀行也可能會因利率上升後貸款風險增加等因素而壓力很大」，「帶來額外的銀行壓力和財務損失，並威脅金融穩定」。
耶倫的擔憂表明美國的債務金融系統再次出現了裂縫，更暴露出美國銀行系統在迅速上升的借貸成本面前的脆弱性，而近一周以來，至少有1700億美元的存款從美國銀行系統中外逃，且是自去年矽谷銀行倒閉以來的最大規模就是最生動的例證。
特別是現在離美國聯邦3月5日關門停擺限期還剩下不到4周，但對避免出現債務違約而增加舉債額度的談判仍存在巨大沖突以及美國通脹攀升預期的背景下，美國財長耶倫在2月6日參加芝加哥經濟俱樂部活動時不得不回應表示，「34萬億美元的債務是一個可怕的數位，我們必須采取措施確保赤字可控」。
這也使得基準十年期美債收益率在2月16日再次觸及逾二個月以來最高至4.26%，被投資者猛烈拋售，以表達對新美債洪流飆升和更晚降息的定價，顯示接下去美國財政部的美債標售情況將會比較糟糕，因為投資者將會要求更高的溢價，很明顯，現在美國經濟的宏觀環境就是貨幣化債務。
雪上加霜的是，美國證監會在上周宣布打擊基差交易，疊加隨著去年初爆發的銀行業危機或將再現的背景下，這加劇華爾街對沖基金面臨基差交易的虧損額，迫使他們拋售美債，進而誘發美國債券市場的流動性擠兌，成為快速引爆美國債務危機核彈的導火索。
對此，全球最大的對沖基金創始人達裏奧在2月16日警告稱，現在無論美國財政部如何兜售美債和美聯準采取何種貨幣政策，都不太可能以實質性方式解決美國國債系統面臨的問題。
與此同時，截至2月15日，美國至少有38個州已經開始執行或送出法案宣布金融貨幣獨立，讓黃金和白銀成為與美元一樣的功能的法定貨幣，開始對美聯準和美國財政部失望，更是出乎華爾街的預料之外。
這表明，當全球央行真正需要解決美國不斷飆升的債務赤字風險時，美元的全球儲備貨幣地位被重設的現象將會出現，雖然美國財政部和美聯準都認為自己能夠捍衛美元和美債的地位和價值，但貨幣史告訴我們，他們控制不了，更是無法印刷黃金。
對此，一些與BWC中文網有聯系的華爾街交易員告訴我們稱，主要經濟體開始加速清算美債是他們對美債信心下降的跡象，因為美國在2024年6月即將再次面臨債務上限的困境，可能會出現災難性的債務違約，這表明美國國債相對黃金來說可能正在變成一種風險投資，最新的數據正在反饋這個趨勢。
據世界黃金協會在2月15日更新公布的【全球黃金需求趨勢報告】顯示，2023年全球央行購買了高達1,037噸黃金，沖至歷史第二高位，僅較2022年創下55年以來的歷史高點減少45噸，更是比最近五年的平均水平高39%，這與全球央行的美債持有量接近2011年以來的最低水平形成了鮮明的對比，其中，中國是全球央行中最大的黃金買家和最重要的增長驅動引擎，超出華爾街的預料之外。
正如下圖所示，BWC中文網財經研究團隊據美財政部和世界黃金協會歷次公布的數據統計還發現，在過去二十年裏，全球央行從最大的美債買家變成了最大凈賣家的同時，置換黃金的趨勢非常明確。
我們查詢世界黃金協會和海關歷次公布的最新數據統計發現，去年中國共進口黃金1378噸，2020年至2022年中國分別進口了1343噸，821噸和217噸黃金，特別是自2023年以來，中國的黃金進口數量明顯高於近三年以來的平均水平，這也進一步證實了我們團隊一直認為中國正在增加黃金購買力度的分析。
另據外匯局2月7日的最新數據，今年1月，中國再次增持了約10噸黃金，這也是中國連續第十五個月增持，累計共增持了約297噸，將中國黃金儲備推至歷史高位至2245噸，占其總儲備的4.4%。
這表明自2022年11月中國報告黃金儲備增加以來，再加上世界黃金協會和海關的數據合計，截至今年1月，從公開的最新數據表明有1675噸黃金已經從美國、英國和瑞士這三大主要國際黃金市場中運往中國。
緊接著，世界黃金協會在2月15日發表的一項有關全球央行未來購金趨勢的調查報告中表示，各國在這兩年購買了創紀錄的黃金後，71%的央行計劃在2024年繼續增持黃金等非美元資產，比去年增加了10%，並將黃金定義為寶貴的戰略性資產，因為，黃金沒有信用和違約風險，這表明，具有天然貨幣內容的黃金將開始為美國國債出現的信用風險定價。
與此同時，近幾周以來，美國金本位制的捍衛者，國會議員亞歷斯·穆尼（Alex Mooney）也多次向國會送出提案再次敦促回歸以黃金為基礎的金本位制度的貨幣標準將有助於恢復美元的價值和地位。
正在這個節骨眼時刻，美國財長耶倫2月15日在出席底特律經濟俱樂部的一次采訪時回應表示，「美元之所以被視為資產，是因為市場的深度和流動性，以及美國的經濟實力「，耶倫強調，「規律、可預測的債券發行是財政部的核心策略」，她同時還安撫國債市場，稱「華爾街猜測可能出現等待美聯準開始降息的時間更長和對通脹數據的反應是巨大錯誤」。
我們註意到，美國財長耶倫2月10日在國會出席眾議院金融服務委員會聽證會時當被問及今年的美國國債拍賣規模和需求情況時，耶倫回應表示，「市場對美國國債有非常強勁的需求」，「沒有意識到美國國債面臨任何嚴重威脅」，她更是直言不諱表示，「美國預算不需要平衡就可以走上財政永續的道路，在無法償付全部債務義務時，不承諾會優先向包括中國和日本等在內的全球債權人償付美國國債的計劃」。（完）
