一則裁員上千人的傳聞，把創新藥企榮昌生物（688331.SH，09995.HK）推上風口浪尖。
日前，有媒體報道稱，榮昌生物的大幅裁員涉及研發、生產多個部門，且裁員仍在繼續。榮昌生物否認了裁員傳言，回應表示「是基於公司戰略發展需要的人員調整」。
榮昌生物上市至今凈利潤累計虧損逾30億元，營運資金主要依賴外部融資，今年以來，公司多次被傳現金流緊張。
榮昌生物兩地上市累計融資逾60億元，而連年虧損與高額研發支出幾乎「燒光」了融資。截至二季度末，榮昌生物的現金規模為6.76億元，是上市以來同期最低值，且A股IPO募集金額只剩下6000萬元左右，而公司年均研發支出超過10億元，營運資金捉襟見肘。
迫於資金壓力，榮昌生物決定再向市場「伸手要錢」，今年3月釋出定增預案，數月後將原計劃募資金額25.5億元下調至約19億元，目前尚未獲得監管核準。
榮昌生物的A股股價目前較發行價折價50%，H股股價更是不足發行價的五分之一。相比股價高比例破發，上述這筆「補血」定增募資能否順利落地是投資者關註的重點。
連年大額虧損，高額研發支出
榮昌生物所說的「人員調整」影響體現在財報中。中報顯示，榮昌生物上半年的管理費用同比下降9.92%，由1.64億元下降至1.47億元，公司稱原因為最佳化各項開支，各項費用減少。上半年榮昌生物的銷售費用、研發費用均有不同程度增長，唯獨管理費用減少。
記者註意到，榮昌生物的研發人員數量也有所下降。截至二季度末，公司研發人員總數為1216人，較上年同期的1271人減少了55人，研發人員占比員工總數同比下降0.13個百分點至34.77%。不過，研發人員平均薪酬卻從2023年同期的16.15萬元，增長至19.41萬元。
榮昌生物裁員風波的背後是業績連年虧損、幾乎「燒光」IPO融資。財報顯示，榮昌生物2020年11月9日借助港股18A規則，即「允許未有收入、未有利潤的生物科技公司送出上市申請」，在香港聯交所上市，2022年3月上市科創板。這是一家創新型生物制藥企業，主要專註於抗體藥物偶聯物（ADC）、抗體融合蛋白、單抗及雙抗等治療性抗體藥物領域，主要產品包括泰它西普、維迪西妥單抗。
從2022年到今年上半年末，榮昌生物的扣非後歸母凈利潤累計虧損34.53億元，截至6月30日，公司的未分配利潤虧損36.34億元。
根據機構的盈利預測，榮昌生物2025年歸母凈利潤預計為續虧7.96億元。
對於今年上半年業績續虧原因，榮昌生物歸結為在研計畫研發投入持續加大，報告期內，公司研發費用為8.06億元，同比增長49.18%。上市至今，榮昌生物的累計研發費用約31億元。截至報告期末，主要研發管線共計26項，涉及自身免疫疾病、腫瘤、眼科三大類。
由於主營業務不具備持續盈利能力，榮昌生物的研發資金來源只能依賴於IPO融資。榮昌生物的A股IPO募資凈額為25.06億元，H股募資總額為39.11億元，合計約64億元。但這部份融資款已經所剩無幾，中報顯示，公司A股IPO募集資金余額為6002.5萬元，
募資基本都用在了在研計畫上。
榮昌生物的銷售費用和管理費用也持續消耗現金流。2022年、2023年、2024年1月~6月，公司的銷售費用持續增長，分別為4.41億元、7.75億元、3.89億元，合計16.05億元；管理費用分別為2.66億元、3.04億元、1.47億元，合計7.17億元，加上研發費用，上市至今三項費用合計近55億元
。
下調定增募資金額
榮昌生物的中報表示，如果無法在未來一定期間內取得盈利或完成新融資，公司將被迫推遲、削減或取消研發計畫，在研藥品的商業化進度受阻將直接影響經營業績能力。
今年3月，榮昌生物就啟動了上市後首筆定增預案，擬融資25.5億元。但定增方案遲遲未落地，或是迫於資金壓力，榮昌生物近期釋出了定增預案的修訂稿，將募資金額下調至19.53億元，募資計劃全部投向新藥研發計畫。
對於本次融資的必要性，榮昌生物解釋稱，公司核心產品泰它西普用於治療系統性紅斑狼瘡及類風濕關節炎，在國內獲得完全上市批準，維迪西妥單抗用於治療胃癌及尿路上皮癌，在國內獲得附條件上市批準後，仍需開展多種適應證的多項臨床試驗（包括國際多中心臨床試驗），該等臨床試驗涉及的具體適應證、患者人數均較多，需要較大的研發投入。
就榮昌生物目前的財務水平來說，這筆融資關系重大。一直以來，榮昌生物的營運資金依賴於外部融資。上半年榮昌生物的經營活動產生的現金流量凈額為-8.20億元，貨幣資金只剩下6.76億元，為上市以來同期最低規模，按照公司上半年的凈利潤虧損規模，到年底現金就將虧空。
財報顯示，截至2024年6月末，榮昌生物的負債合計為30.90億元，上年末為20.91億元。其中，短期借款為9.30億元，長期借款為13.42億元，資產負債率為53.7%，較2023年末大幅上升了近16個百分點。
盈利兌現不確定下，資金紮堆拋售榮昌生物。9月20日，榮昌生物A股收報22.95元/股，為上市以來最低，較2023年2月創下的歷史最高價累計下跌72%，亦較發行價格48元/股折價逾50%。
在近期港股CXO（醫藥外包）和創新藥板塊反彈行情中，榮昌生物的股價表現卻慘不忍睹，9月16日盤中剛剛跌出歷史最低的10.2港元/股，截至最新收盤日，報10.72港元/股，年內累計跌幅達71.38%，2021年至今累計下跌了88.72%，已經不到發行價格的五分之一（發行價格為52.10港元/股）。
(本文來自第一財經)
