【6 月以來黑色系低位盤整，成材供需雙弱格局持續】
6 月以來，黑色系在宏觀缺乏有力提振的情況下低位盤整。產業受淡季需求下滑影響，出貨意願較濃，終端采購相對謹慎。華南地區持續性暴雨致價格南北倒掛，南材北上情況增多。目前成材供需仍呈雙弱格局，短期累庫雖未擴大，但隨著需求持續下滑，若鋼廠無進一步減產，基本面環比轉弱壓力將增加，黑色系短時承壓，關註後續宏觀變化和粗鋼調節情況。
進入 6 月淡季，需求回落壓力明顯，全國大範圍持續性降雨及高溫天氣影響下遊施工和采購意願。螺紋鋼表觀需求自 5 月中下旬開始回落，本周表需小幅回升，但現貨市場采購整體偏弱，下遊觀望情緒濃。產量方面，5 月底最高增至 239 萬噸，目前降至 230 萬噸，基於產量持續處於歷史同期偏低水平，當前螺紋鋼產需結構保持弱平衡，累庫壓力有限。周度總庫存下降 5.24 萬噸至 775.66 萬噸，高出 2023 年同期 7%左右，其中廠庫下降 7.57 萬噸，社庫小幅回升 2.33 萬噸。熱卷方面，近期供需結構變化不大，周度產量下降 6.93 萬噸至 320.72 萬噸，表觀需求下降 7.93 萬噸至 320.74 萬噸，總庫存較上周降幅趨緩，下降 0.02 萬噸至 413.81 萬噸，較 2023 年同期超出 18%，主要累庫壓力集中在社庫端，處於中高位水平，較上周增加 0.38 至 324.97 萬噸，廠庫小幅下降 0.4 字 88.84 萬噸。基於廠庫絕對值偏低，部份地區熱卷廠仍有較強挺價意願。
另據百年建築數據，最近一周工地資金到位率下滑。截止 6 月 18 日，樣本建築工地資金到位率為 63.64%，周環比下降 0.11 個百分點。其中，非房建計畫資金到位率為 66.07%，周環比下降 0.13 個百分點；房建計畫資金到位率為 49.88%，周環比上升 0.05 個百分點。部份地區反饋計畫款項存在拖欠問題，疊加淡季需求轉弱，施工墊資意願偏淡。同時，從反映基建實物工作量的水泥出庫情況來看也呈現季節性下滑，6 月 12 日至 6 月 18 日，全國水泥出庫量 395.35 萬噸，環比下降 1.27%，同比下降 23.64%。值得關註的是，廣東地區受持續降雨影響，自 4 月以來下遊施工進度受到影響，價格持續走低，南北價差形成倒掛，南材北上的情況增多，尤其是近期華東地區到貨量陸續增加，在沒有明顯控產的情況下，或對區域市場價格帶來壓力。
根據 Myseel 對全國主要高爐生產企業調查數據顯示，5 月底螺紋鋼平均含稅成本 3638 元/噸，環比漲幅 3.7%，高爐平均利潤-13 元/噸，環比下降 89 元/噸；熱卷平均成本 3838 元/噸，環比增加 3.4%，平均盈利 33 元/噸，環比下降 119 元/噸。此外，調坯軋鋼企業螺紋鋼含稅成本平均為 3680 元/噸，環比增加 60 元/噸，盈利 12 元/噸。從盈利率來看，截止 6 月 21 日，鋼廠盈利率 51.95%，周度環比增加 2.17%，二季度鋼廠平均盈利率 49%，大幅高於一季度的 26%，因此，當前鋼廠減產動力不足。
從鐵水及高爐開工率等數據來看，近期仍有小幅增量空間。截止 6 月 21 日，鐵水日產連續兩周回升至 239.37 萬噸，周度環比增加 0.63，月度同比增加 3.14 萬噸，較去年同期下降 5.91 萬噸。高爐開工率維持在 82.81%，周環比增幅 0.76%。另根據 SMM 鋼廠檢修數據來看，本周，高爐檢修影響鐵水量為 104.74 萬噸，環比上周影響量增加 0.56 萬噸。下周高爐檢修影響鐵水量預計為 91.12 萬噸，環比本周將減少 13.62 萬噸。意味著下周鐵水量有繼續回升的空間。其中建材檢修影響量環比本周減少 17.25 萬噸，熱軋檢修量環比本周減少 9 萬噸。
整體來看，當前鋼廠仍處於盈虧平衡，減產動力不足，鐵水有小幅回升空間，但隨著淡季需求端壓力加大，進入 7 月中旬之後傳統檢修預計回升，同時需關註粗鋼減產訊息擾動。
綜合以上，近期全國大範圍暴雨及高溫天氣影響下遊施工，且從終端計畫資金情況來看仍顯不足，淡季需求轉弱的壓力依舊明顯。產量端，基於部份鋼廠仍有微利，當前沒有明顯減產意願，基於螺紋鋼產量絕對值處低位，供需雙弱格局決定了當前螺紋鋼累庫壓力並不明顯，熱卷相對較高的排產令庫存去化持續放緩，社庫壓力高於廠庫，出口仍是關鍵支撐。短時來看，成材庫存矛盾並未明顯放大，但隨著淡季需求持續下滑，若鋼廠沒有進一步減產，供需矛盾將繼續累積，現貨市場暗降出貨的情況較多。短時盤面仍有承壓，成本支撐下移，震蕩偏弱對待，後續關註宏觀情緒的變化和鋼廠減產情況。
