據研究：篩選 2000 年至今曾創十倍漲幅且至今表現優秀的十倍股 120 只，占全 A股3.3%，作為 A 股十倍股樣本。
這120個十倍股中：
1）自起始日以來最大漲幅均值 45 倍，至2020年6月漲幅均值 32 倍；
2）十倍股牛市中漲幅更高，熊市中回撤更小，具備足夠安全墊；
3）創十倍股價，用時均值 8 年，60%十倍股用時在 30-120 個月
4）每漲 50%成為十倍股機率提升，五倍股成為十倍股機率 43%；
5）十倍股前後期每漲 50%用時 18 個月，中期漲 50% 14 個月。
利用這120個十倍股的樣本，他們繼續拆解了十倍股的一些共性特征。
特征一
牛市漲的多，熊市跌的少
研究發現：十倍股的股價走勢跟市場有比較高的關聯性，也就是牛市漲的多，熊市跌的少。這個還是比較符合優質股的特征的，牛市裏進攻性更強，熊市裏有內在價值充當了足夠的安全墊，跌幅也會明顯小。
特征二
平均8年走成十倍股
中間可以大膽追漲
以十倍股上市後一年作為起始日，以股價漲幅達到十倍作為終點，十倍股平均用時100個月，大概8年左右，大部份個股集中在即3-10年。
而且十倍股的數據，解決了那個普遍的問題：已經漲了N倍能否追漲？
答案是可以追漲，在股價不斷上漲的過程中，行業地位和市場認知度持續提升，達成十倍股的速度會加快，時間會縮短。
特征三
第一大股東持股比例少
質押少，定增重組更多
十倍股樣本中民營企業 53 只，占比 44%，國企 47只，占比 39%，國企和民企平分秋色，這倒是有點出乎意料，畢竟在一般的認知中，都會覺得國企的經營效率更差一些的。
另外第一大股東持股比例略低於全部 A 股，但大股東持股波動更大，穩定性更低，且第一大股東累計質押數占持股數比例明顯低於全部A股，說明十倍股大股東資金訴求及壓力更小。
不過公司的並購擴張則明顯高於全部A股，這個也好理解，對於企業，尤其是上了一定規模的企業來說，除了公司的內生增長，外延式並購擴張也是非常重要的業績成長模式。
特征四
管理層薪酬更高，但占利潤比重更小
十倍股管理層的薪酬普遍更高，但占利潤比重更小，頗有點高薪養廉的感覺。
特征五
高研發投入、高專利產出
10倍股的研發投入占營收的比例明顯高於全部A股，同時，它的專利產出也是明顯高於全部A股的。
這一點倒是比較好理解，科技是第一生產力，只有舍得在研發上砸錢的企業，才有機會建立比較強的競爭力。
特征六
業績穩定，凈利潤年化增速23%
高毛利，高ROE
股價歸根到底是價值的體現，10倍股絕大多數都必須要有相應的業績支撐。
從東吳證券的統計，十倍股從起始日至2019年歸母凈利潤年化復合增速的中位數為23.1%，明顯高於全部A股的9.3%，而且很穩定。毛利率的中位數均值為30%，也是明顯高於全部公司的。
另外，十倍股ROE過去20年均值的中位數12.8%， 明顯高於全部 A 股的 6.6%，主要原因是凈利率比較高，加上資產周轉率也比較高。
特征七
現金流充足
其實這一點也很好理解，企業可以不賺錢，但是不能沒有現金流，這在高科技行業中上是最明顯的
高科技企業發展早期雖然有現金流，但在快速做大使用者和業務規模時，需要大量投入，很難賺錢，但資本市場對它們未來的預期非常高，往往股價方面也會有非常好的表現。
特征八
起步小市值，高估值
長期高α低β、高股息
十倍股起步主要集中於 30 億元以下小市值。這倒是很好理解，畢竟30億漲10倍也就300多億，不過這是過去的市場風格了，這兩年隨著註冊制的全面推進，市場對小票是越來越不看好了，相反，這兩年從幾百億飆到幾千億的股票也不少，所以小市值這個邏輯值得商榷了。
高估值方面倒是很有意思，十倍股起步 47 倍 PE 高估值，往後逐步消化為低估值，這應該給我們一個啟發， 對於高估值應該有適當的容忍性，核心還是看公司業務長期的發展潛力。
特征九
科技、消費是主陣營
行業輪動服從產業更叠
十倍股主要分布於消費和科技行業。另外也服從產業周期輪動規律，比如1990-2000 年的消費制造時代，2000-2010 年的工業制造時代和2010年至今的智慧制造時代，十倍股行業往往集中於產業周期中的主導產業。
這也挺好理解的，科技主要是爆發力驚人，消費則是永恒的需求，而且產業周期輪動，也正常，尤其A股這種炒作色彩明顯的市場。
20只未來的10倍股
分析了A股過去20年的120個十倍股典型特征後，東吳證券的研究團隊也給了20個未來可能的十倍股。
先別著急激動，我說明一下： 他們這裏說的10倍股，是從2010 年 1 月 1 日開始算漲幅的，也就是上面很多標的，很可能距離10倍漲幅沒多少距離了，或者已經超過了。
不過考慮上面對十倍股的特征剖析，平均漲幅超過35倍，所以即使距離十倍漲幅距離很小，或者超過了，都沒有關系，也值得繼續關註一下。
最後，我想說： 可以努力去追尋十倍股，但不能走火入魔，畢竟在十倍股成長的過程中有太多不確定性，如果降低一下預期，比如翻倍，比如翻50%，確定性會高很多，積少成多，跟押中一個十倍股效果也是一樣的，但難度就是直線下降了。
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作者：蔓清說市來源：蔓清說市
