7月非農帶來的衰退恐慌稍縱即逝，一系列令人鼓舞的經濟數據幫助美國三大股指很快收復了失地。標普500指數上周四收回了8月初以來的所失真失，本周一盤中納指和道指也先後收復了失地。
大盤股風格回歸顯示了風險偏好的修復，然而結合歷史和下半年風險事件密集，波動性也許只是暫時偃旗息鼓。
經濟數據強勁高盛認錯
美股下半年開局並不順利。以人工智慧為代表的大型科技股估值因多家公司業績指引不佳受到質疑，輪換交易提振了周期股、小盤股等落後行業和板塊。
新一輪拋售在8月初來到了頂峰。8月5日，美國股市遭遇兩年來最糟糕的交易日，非農報告背後的「增長恐慌」疊加日元套息交易的瓦解，導致芝加哥期權交易所（Cboe）波動率指數（VIX）飆升至2020年3月開始以來的最高水平。
隨著衰退擔憂被逐漸證偽，強勁的反彈也隨之而來。道瓊斯市場數據顯示，截至周一，VIX已經較本月高位回落超70%，這是有史以來最快的跌幅。與此同時，過去一周納指上漲超7%，創2022年11月以來新高。芯片制造商輝達較低位反彈了30%以上，進入技術性牛市，帶動費城半導體指數反彈近15%。
華爾街專業人士表示，強勁的經濟數據有助於緩解對美國經濟衰退迫在眉睫的擔憂，同時也鞏固了美聯準下個月降息25個基點的可能性。
高盛將未來12個月內經濟衰退的可能性降至20%。就在兩周前，這家華爾街巨頭剛將可能性從15%提高到25%。該行首席經濟學家哈齊烏斯（Jan Hatzius）認為，自8月2日以來釋出的7月和8月初的數據沒有顯示出衰退的跡象，導致對經濟衰退風險的重新評估。「首先，7月份非制造業ISM指數出現反彈，就業部門自2023年11月以來首次進入擴張區間。其次，7月份的零售額超出預期，表明實際消費強勁增長。第三，過去兩周首次申請失業救濟人數有所下降，這表明之前的申請人數上升可能受到天氣和剩余季節性等臨時因素的影響。」
高盛表示，如果經濟擴張繼續下去，美國可能會越來越像其他十國集團（G10）經濟體。在這些經濟體中，山姆規則（一種用於表示失業率飆升導致經濟衰退開始的指標）在歷史上並不可靠。如果定於9月6日釋出的8月就業報告顯示出強勁勢頭，該行可能會進一步降低其衰退機率估計，重新回到15%。
根據金融數據分析商FactSet的數據，目前納指距離結束回呼區間不足1個百分點，而標普500指數與7月16日的歷史高點只有不到2%的差距。美國機構經紀商Jones Trading首席市場策略師奧洛克（Mike O'Rourke）稱，股市受益於「相當廣泛的購買浪潮」，因為緩解經濟衰退的擔憂有助於提振科技股和市場中更具周期性的角落。
波動後市場需要多久冷靜
如果歷史可以作為參考的話，市場可能會在幾個月內保持緊張。
媒體統計發現，一旦VIX升至35以上，平均需要170個交易日才能穩定恢復到長期中位數17.6，這一水平與投資者的高度焦慮有關。線上交易商IG北美執行長兼線上經紀商Tastytrade總裁的基納漢（JJ Kinahan）表示：「一旦（VIX）進入一個區間內，人們就會變得被動。在六個月到九個月裏，它通常會讓人感到震驚。」
另一方面，追溯到1929年的數據顯示，在標普500指數回呼（高位回落超10%）的28個案例中，該指數在此後26個交易日繼續調整的情況有20次。在另外8個案例中，該指數平均需要61個交易日才能創下新高。
如今投資者有充分的理由保留一份警惕。從11月美國大選到中東緊張局勢加劇的前景等政治不確定性，都是潛在波動來源。研究機構DataTrek Research的聯合創始人科拉斯（Nicholas Colas）說：「至少在波動率指數（VIX）穩定跌破19.5（長期平均值）之前，我們需要尊重市場的不確定性，並在試圖在市場或單一股票中觸底時保持謙遜。」
美國合眾銀行財富管理部門首席股票策略師桑德文（Terry Sandven）表示：「基本面背景仍然有利於股市走高，特別是對於那些著眼於年底以及更長時段的投資者而言。而在短期內，市場波動性水平的提高可能會成為常態，而不是例外，因為大盤估值仍然很高，並且季節性趨勢表明，在夏季美股低迷期間，股市的報酬率會有所下降。」
摩根大通新任市場策略主管拉克斯布亞斯（Dubravko Lakos-Bujas）在其首份報告中寫道，美股最近的調整沖散了市場中的一些泡沫，但如果經濟增長繼續減速、美聯準在貨幣政策寬松方面沒有表現出緊迫性，美國股市仍然面臨更嚴重下跌的風險。
