最新！霍華德·馬克斯：不要忽略與俄烏戰爭同等重要的另一件事

投資大師霍華德·馬克斯3月份的最新投資備忘錄來了，我們第一時間進行了轉譯，請享用～

金句摘錄

1. 我相信鐘擺是理解任何受心理學影響的趨勢的最佳比喻，不僅僅是投資；
2. 俄羅斯提供了歐洲大約三分之一的石油，45%的進口天然氣，以及近一半的煤炭；
3. 由於很難在短時間內安排替代能源，透過禁止能源出口來制裁俄羅斯將導致歐洲的能源供應出現重大混亂；
4. 選擇依靠一個敵對的鄰國來提供必需品，就像建造一個銀行金庫並與暴徒簽訂合約為其提供守衛。但這就是所發生的事情。
5. 一方面，在過去的40年裏，離岸外包對美國經歷的低水平通貨膨脹無疑有很大貢獻。在最近的25年中，耐用消費品的價格幾乎下降了40%。
6. 另一方面，離岸外包也導致數以百萬計的美國就業機會被取消，制造業地區和中國的中產階級被掏空，並且很可能導致私營部門工會的削弱。
7. 資本主義的基礎是對收入最大化的渴望。全球化使得生產可以在成本最低的地方進行。在過去的半個世紀裏，這兩種強大力量的結合對世界產生了深遠的影響。
8. 對全球化的這些消極方面的認識，現在已經導致鐘擺向本地采購擺回，這將導致鐘擺向本地采購擺回。
9. 在像經濟和地緣政治這樣復雜的領域，很少有容易的決定——只有選擇，其中許多是非常困難的。
10. 經過幾十年的全球化和成本最小化，我認為我們將在向可靠供應的擺動中找到投資機會。

以下為正文：

正如我的備忘錄和書籍的普通讀者所知，我對鐘擺的概念非常感興趣——你可以說是癡迷。

以下只是我關於該主題的部份著作：

由於心理學經常朝著一個極端或另一個極端擺動——而在"快樂的媒介"上花費的時間相對較少—— 我相信鐘擺是理解任何受心理學影響的趨勢的最佳比喻...不僅僅是投資 。

人們經常問，是什麽原因讓我在1990年開始寫投資備忘錄的。我的第一份備忘錄 【實作高績效的路徑】 是由我在短時間內目睹的兩個事件產生的，這兩個事件的並列導致了我認為是一個重要的觀察。多年來，許多投資備忘錄都是由我感覺到的表面上沒有聯系的事件之間的聯系引起的。

在布魯克菲爾德資產管理公司董事會最近的一次會議上，對烏克蘭的討論引發了對國際事務另一個方面的聯想——離岸外包——我在【經濟現實】（2016年5月）的備忘錄中首次討論了這個問題。因此，這篇備忘錄的靈感來自於此。

背景

布魯克菲爾德董事會會議的第一個議程計畫自然是烏克蘭的悲慘局勢。我們談到了這個問題的許多方面，從人文、經濟、軍事到地緣政治。在我看來，能源是值得深思的一個方面。歐洲嚴重依賴俄羅斯來滿足其能