來源|時代投研
作者|比克
編輯|鄭少娜
今年年初，國家金融監督管理總局副局長肖遠企對外表示，不再對銀行外資股份的持股比例進行限制，外國資本可以持有銀行保險機構100%的股權，實作完全控股。
那麽，對於國際資本而言，A股資本市場的吸重力如何？
據Wind數據顯示，如圖表1所示，截至2024年5月31日，A股上市公司被外資持有的股票數量合計為1345.54億股，與2021年同期相比增長近30%，三年間的年復合增長率約為9%，總體呈穩健增長趨勢。
隨著A股市場不斷實施穩定政策並逐步加快市場化行程，中國龐大的經濟體量和資本市場規模成為海外投資者無法忽視的重要因素。越來越多的外資對中國市場「情有獨鐘」，將加速進入市場，進一步配置中國資產。
時代商學院研究發現，外資對A股上市公司的持股數量變化，除了受A股市場走勢、政策等多方面因素影響，上市企業的ESG表現也愈發成為其重要考量。
超六成A股企業涉外資持股，ESG表現整體優於非外資持股企業
據Wind數據顯示，截至今年5月31日，A股共有3411家上市公司涉及外資持股，占同期A股全部上市公司數量的比例達63.46%。同花順iFinD數據顯示，2021年5月31日—2023年5月31日，含有外資持股的A股上市公司數量分別為2307家、2643家、3327家。
計算可知，2021年5月31日—2024年5月31日，外資持有的A股上市公司數量近三年增長超1100家，以13.92%的年復合增長率平穩增長。
從外資的持股市值來看，如圖表2所示，有36家公司的外資持股市值超百億元，外資持股市值最高的公司為貴州茅台(600519.SH)，達1495.08億元；不過，還有2181家公司的外資持股市值不足1億元，占比達64%。
從外資的持股比例來看，截至5月31日，外資持股數量占總股本比例達10%以上的公司有41家，占比約為1%。其中，外資持股比例最高的公司為宏發股份(600885.SH)，達24.53%；此外，還有2095家公司的外資持股比例不足1%，占比達61%。
綜上可知，2021年以來，外資對A股上市公司的持股數量及市值均呈平穩增長趨勢，但大部份公司的外資持股市值較小、比例較低，仍有較大提升空間。
從ESG表現來看，截至今年5月31日，上述3411家外資持股公司的Wind ESG平均得分為5.83分，2021年5月31日—2023年5月31日，該3411家公司的Wind ESG平均得分分別為4.83分、5.61分、5.81分，近三年的ESG整體表現逐年提升。
此外，截至今年5月31日，A股還有1952家上市公司未涉及外資持股，其中有13家未被納入Wind ESG，剔除它們後，其余公司的Wind ESG平均得分為5.39分。
由此可見，與未涉及外資持股的上市公司相比，外資持股企業的ESG表現相對受到了更高評價。同時，從歷史表現看，有外資持股的上市公司ESG表現也呈現出逐年提升的態勢。
海外ESG評級機構加碼A股，外資持股比例較高公司MSCI評級領先
近年來，A股上市公司逐步被納入MSCI（明晟）、FTSE（富時羅素）等國際指數公司和評級機構的篩選範圍內，且評級覆蓋度不斷擴大，這與A股整體ESG表現提升或有一定關系。
據Wind數據顯示，截至今年5月31日，A股上市公司共計5363家，其中2118家公司披露了2023年度ESG報告，披露率為39.49%。而2021—2023年，A股披露年度ESG報告的公司分別為1156家、1473家、1847家，披露率分別為24.61%、29%、34.55%。
由此可知，2021年以來，A股披露ESG報告的上市公司不斷增加，披露率呈連續提升態勢。
在全球各大國際指數公司中，MSCI指數是全球投資組合中采用最多的投資標的。據MSCI官網顯示，截至今年5月31日，MSCI的ESG評級體系已納入超600家A股上市公司，對A股上市公司的覆蓋率從2021年的10.4%上升至約12.66%。
值得註意的是，時代商學院統計發現，截至今年5月31日，在外資持有股份比例最高的前100家A股上市公司中，MSCI評級體系的覆蓋率達到62%，遠超對A股上市公司的整體覆蓋率。
從ESG評級情況來看，在MSCI納入的667家A股上市公司中，截至今年5月31日，其ESG評級在「領先」（AAA級、AA級）、「一般」（A級、BBB級、BB級）、「落後」（B級、CCC級）水平的公司占比分別為2.4%、35.98%、61.62%。
而在上述外資持股比例較高，且被納入MSCI評級體系的62家公司中，其ESG評級在「領先」（AAA級、AA級）、「一般」（A級、BBB級、BB級）、「落後」（B級、CCC級）水平的公司占比分別為4.84%、56.45%、38.71%。
由此可知，對於外資持股比例較高的A股上市公司，MSCI的覆蓋率超過六成，且給出的ESG評級亦優於A股其他上市公司。
外資持股企業MSCI評級最高達AAA級，電子企業更受青睞
如圖表3所示，截至今年5月31日，在外資持股比例較高，且被納入MSCI評級體系的62家公司中，ESG評級為「領先」水平的公司有3家，其中，麗珠集團(000513.SZ)的ESG評級為AAA級，且是A股唯一MSCI為AAA級的企業，其外資持股比例為7.52%；邁瑞醫療(300760.SZ)、金域醫學(603882.SH)的ESG評級均為AA級，其外資持股比例分別為11.6%、10.72%。
ESG評級在「一般」水平的公司有35家，其中，匯川技術(300124.SZ)、東方雨虹(002271.SZ)的ESG評級為A級，其外資持股比例分別為21.89%、15.11%；寧波銀行(002142.SZ)、珀萊雅(603605.SH)的ESG評級為BBB級，其外資持股比例分別為23.68%、22.16%；益豐藥房(603939.SH)、宇通客車(600066.SH)的ESG評級為BB級，其外資持股比例分別為21.47%、18.77%。
此外，ESG評級在「落後」水平的公司有24家，其中，宏發股份(600885.SH)、思源電氣(002028.SZ)的ESG評級為B級，其外資持股比例分別為24.53%、14.61%；北新建材(000786.SZ)、恒力液壓(601100.SH)的ESG評級為CCC級，其外資持股比例分別為14.39%、13.38%。
從行業分布來看，上述62家上市公司中，電子行業（申萬一級，下同）公司最多，有9家；其後依次為機械裝置、家用電器行業公司，分別有7家、6家；電力裝置、醫藥生物行業公司均有5家；銀行、建築材料、汽車行業公司均有4家；食品飲料、有色金屬、基礎化工行業公司均有3家；通訊行業公司有2家；傳媒、紡織服飾等7個行業公司均有1家。
從地域分布來看，上述62家上市公司中，來自浙江省的企業最多，有11家；其次為廣東省，有10家；北京有8家；江蘇省、山東省均有6家；上海、福建省均有5家；安徽省、湖南省分別有3家、2家；貴州省、河南省等6個省份均有1家。
總結來看，被納入MSCI評級體系的62家外資持股公司主要分布在浙江、廣東、北京等經濟實力較強地區；從行業分布看，電子、機械裝置、醫藥生物等高技術行業，以及銀行、建築材料等重資產行業更易受外資青睞。
（全文2522字）
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