一國通脹通縮和該國匯率升貶值有無關系？正向還是負向呢？此處，筆者先舉出幾個例子：
一、匯率貶值、通貨膨脹：如阿根廷，委瑞瑞拉，辛巴威，土耳其等；
二、匯率貶值、通貨緊縮：如日本上世紀末期至2018年之前；
三、匯率升值、通貨膨脹：如中國於2001年加入WTO至2014年左右，以及2020年之後的新加坡；
四、匯率升值、通貨緊縮：因在當前全球大水漫灌的環境下暫無實際資料，但可參照第一種情況：匯率貶值、通貨膨脹的反面來考慮。
為了理解本文的觀點，筆者引入兩個概念：
外源性通脹和內源性通脹（通縮為通脹的反面，可由下文定義舉一反三自行腦補）：
外源性通脹，是由於一國家由於外向型出口經濟，出口產生的順差導致外幣留存國內需結匯，此時外幣流入本國，對本幣需求旺盛，本幣升值，同時因為以流入的外幣為錨印鈔多了，國內本幣多了，很容易導致本國通貨膨脹，典型的情況就是中國2001年之後加入世貿，出口高速增長，本幣大幅升值，本國物價、房價大幅拉升。伴隨著出口的高速增長，國內的資源、產能、商品多向國際市場配置，導致本國的配置減少，等於是減少了國內的供應，這又是促進國內同夥膨脹的又一因素。當然外源性通脹除了貿易順差導致的流入還有資本導致的流入。
內源性通脹，對應於外源性通貨膨脹，內源性通膨不是由出口導致的，換句話說，就是國內無錨印鈔導致的物價飛漲，同時本幣劇烈貶值的情況。這個也很好理解，像辛巴威，直白說就是錢印多了，按照購買力平價理論，本幣自然要大幅貶值。
參照上述定義，日本上世紀末期至2018年的通縮情況屬於外源性通縮，也就是說對應於外源性通脹的反面，本幣流出，本幣留存在國內自然減少，因此日本國內通縮，本幣流出就是對外幣需求增加，本幣貶值。看深層次日元流出日本的動機，就是日本國2008年年末以來超低的利率（0.1%），國際資本自然樂於借入低息日元，低息日元流入全球股市，如納斯達克自2008年末以來走出長達16年的超級牛市，這和日元的低息開始時間高度驚人的一致。
本文中引入的通膨的概念分類和傳統的通脹分類有所不同，傳統的通脹分類有需求拉上型通貨膨脹，成本推進型通貨膨脹，輸入型通貨膨脹，結構型通貨膨脹等等，這幾類傳統的分類對分析局部的通膨有作用，但對理解幣值升貶導致的截然相反的通膨或通縮沒有幫助，也就是說，傳統的通膨的分類是見樹木，我的通膨的分類方法是見森林的方法。
兩個思考題：
一、此輪美國加息之前的通脹模式及後續可能演繹路徑？筆者以為屬於內源性通脹和外源性結合體。2020年5月至2021年5月，由於疫情期間量化寬松和低息美元，美元泛濫導致美元貶值，此為內源性通脹，這一過程通脹擡升的同時伴隨美元貶值，這期間美元指數約從100左右貶值到89左右；2021年5月至2022年9月，由於美國經濟復蘇強勁，資本持續流入，流入的資本包括實體資本（川普期間的制造業回流）和虛擬資本（股票市場強勁表現），這期間表現出來的是高通脹、經濟強勁，雖然美聯準暴力加息，但是銀根收縮的同時境外資本流入導致美元持續升值，疊加美元加息產生對美元的需求導致的美元升值。後期由於美國經濟仍然表現強勁，筆者鬥膽預測，年內並不會出現多數專家預測的降息3次，而是1到2次，而且中長期來看，美國經濟越來越有軟著陸成功的跡象，長期4.5%以上的利率水平是大機率事件，因而美元相對其他貨幣筆者偏向於中性偏強。日元加息會導致日元升值，但是取決於美元和日元的絕對利差水平，筆者以為在今年6-9月之間日元將開啟長期升值路徑。就幣值強弱對比，6月之後，日元>美元>其他主流外幣。
二、當前中國的情況？M2感覺很多，但是國內物價並沒有怎麽漲，參考第二類情況。當然人民幣不是自由兌換貨幣，情況不好完全類比，此處不展開講，有興趣的網友可以多私下交流。
