編者按：
2023年7月，證監會根據行業發展實際和投資者需求，制定了公募基金行業費率改革工作方案，指導公募基金行業穩妥有序開展費率機制改革，支持公募基金管理人及其他行業機構合理調降基金費率。
此前，我們研究過部份券商及券商資管旗下貨幣基金向投資者實際收取高達0.9%的管理費，存在高收費、低報酬等問題。本文將對標監管檔及最新財報數據，回顧長江資管旗下產品案例。
根據2023年年報，長江貨幣管家在2023年實作收益率1.0465%，低於同期貨幣市場型基金1.91%的平均收益率，在公募貨幣型基金中排名763/774。
雖然業績欠佳，但根據長江貨幣管家設定的費率規則，該產品在2023年或仍可收取0.9%的管理費，在公募貨基中處於最高一檔，高出同類產品平均值的2倍。
分析發現，目前收取0.9%管理費的產品主要為券商及其資管公司旗下資管產品轉型而來。高管理費率下，此類產品的業績被大幅壓縮，在公募貨基中普遍排名靠後。
2023年收益率1.0465%，同類均值為1.91%
長江貨幣管家成立於2022年7月19日，2023年末該基金資產凈值約達18.81億元。從基金七日年化收益曲線可以看出，2023年以來該基金的七日年化收益明顯低於同類均值，大部份時間也低於同期一年定期存款利率。
跑輸一年定期存款利率也意味著，投資者在同期購買該基金的報酬率低於在銀行辦理一年定期存款的報酬率。
數據顯示，該基金在2023年實作收益率1.0465%，低於同期貨幣市場型基金1.91%的平均收益率。該基金成立以來（截止4月8日）總報酬約1.81%，同類排名730/738。
「浮動」費率藏玄機，管理費比市每場平均值高2倍
即便業績排名靠後、明顯跑輸同類均值，長江貨幣管家仍可收取高於市每場平均值2倍的管理費。
長江貨幣管家的管理費率設定了「浮動」機制。根據基金合約，當以0.90%的管理費計算的7日年化暫估收益率小於或等於2倍活期存款利率，基金管理人將調整管理費為0.25%，以降低每萬份基金暫估凈收益為負並引發銷售機構交收透支的風險，直至該類風險消除，基金管理人方可恢復計提0.90%的管理費。
Wind數據顯示，成立至今，該基金的7日年化暫估收益率最低值為0.8760%，未觸及費率降檔基準（2倍活期存款利率約0.7%），期間或均按0.9%收取管理費。
目前，公募貨基管理費率主要集中在0.15-0.33%，長江貨幣管家的0.9%管理費位居行業最高一檔。2023年，長江貨幣管家已收管理費約2578.93萬元。
管理費以外，長江貨幣管家的費率結構還包含了托管費0.05%、銷售服務費0.25%，產品的年化總費率約達1.2%，在公募貨基中處於偏高水平。
高管理費拖累產品業績
目前，管理費最高收取0.9%的貨幣基金超過20只，均為券商及其資管公司旗下產品。受資管新規影響，大集合資管計劃在公募化轉型時，在取消收取業績報酬的同時，透過設計「浮動」管理費率方式實際收取較同類更高的管理費。
高管理費率下，上述產品的業績被大幅壓縮，在公募貨基中普遍排名靠後。盤點2023年年報，上述產品在2023年平均收益率為1.1573%，同期公募貨基平均收益率約1.91%。
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